轻工制造行业专题研究：二手房成交仍有双位数增长，家居订单开始回暖-0814-天风证券-16页.pdf
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行业报告 | 行业专题研究
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轻工制造
证券研究报告
2019 年 08 月 14 日
投资评级
行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
范张翔
分析师
SAC 执业证书编号：S1110518080004
fanzhangxiang@tfzq.com
李杨
分析师
SAC 执业证书编号：S1110518110004
资料来源：贝格数据
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行业走势图
二手房成交仍有双位数增长，家居订单开始回暖
2019 年 7 月全国住宅商品房销售面积 1.16 亿平方米，同比增长 3.4%，增速环比
6 月提升 5.2pct ，1-7 月累计下降 0.4%。大中城市表现有所回落，7 月 30 大中
城市销售面积合计仅增长 2.27%，较 6 月回落 7.21pct。
7 月大中城市新房成交增速略低于全国。2019 年 7 月全国 30 大城市商品房成交面
积 1618.03 万平方米，同比增长 2.27%。1-7 月成交面积累计同比增长 9.11%，
增速比 19 年 1-6 月放缓 1.43pct。分线看，一线城市 5-7 月成交面积增速较 2-4
月有所回落，1-7 月累计同比增长 26.88%，二线城市成交数据自 3 月起持续回暖，
1-7 月累计增速较前 6 月提升 0.74pct，但 1-7 月累计同比仍下滑 0.69%。三线
城市成交数据自年初以来首次出现负增长，1-7 月累计同比增长 16.00%，较前 6
月下滑 4.06pct。
7 月 9 大城市二手房成交面积 658 万平方米，同比增长 19.71%。累计看，1-7 月
9 大城市二手房成交面积 3889 万平方米，累计同比增长 12.87%。一线城市中，
北京 5-7 月成交量明显下滑，深圳 4 月开始成交额的累计增速下滑速度已明显趋弱。
二线城市中，成都、厦门、苏州 3 个城市今年以来成交面积同比大增，而青岛、杭
州今年成交面积累计同比下滑明显。
2019 年 6 月全国精装修住宅 16.96 万套，同比下降 35.60%，公寓精装修 1.12
万套，同比下降 10.50%。1-6 月全国精装修商品房开盘量合计 129.7 万套，同比
增长 17.3%。
2019 年 7 月全国家具零售额 163 亿元，同比增长 6.3%，1-7 月累计零售额 1062
亿元，累计同比增长 5.8%，增速比前 6 月增加 0.1 pct。
7 月家居企业在天猫/淘宝渠道线上销售比较活跃。虽然目前家居企业线上销售占比
不大，但是销售增速仍可一定程度表征景气度，定制线上下单多为定金，可以反映
量尺需求。欧派家居 7 月销售额为 3967 万元，同比增长 18.71%，2019 年 1-7
月累计销售额 5.33 亿元，累计同比增长 30.58%；志邦家居 7 月销售额 1768 万元，
同比增长 43.37%，2019 年 1-7 月累计销售额 1.32 亿元，累计同比增长 113%；
尚品宅配 7 月销售额 3007 万元，同比增长 29.58%，2019 年 1-7 月累计销售额
2.46 亿元，累计同比增长 16.28%。芝华仕旗舰店 7 月销售额 5746 万元，同比增
长 330%，2019 年 1-7 月累计销售额 4.04 亿元，累计同比增长 123%。
主要原材料均价总体回落。2019 年板材价格略有下降，18 厘刨花板均价 64.2 元，
同比下降 1.3%，7 月均价为 64.45 元，环比下降 1.34%，同比下降 0.40%。2019
年 MDI 价格相较于 2018 年大幅下滑，但今年春节后价格有反弹趋势，5 月开始价
格持续回落，7 月下旬以来价格有所回升。MDI 均价 20570 元/吨，同比下降 25.3%，
7 月环比提升 1.38%。2019 年 TDI 均价相较 2018 年近乎腰斩，2019 年 TDI 均
价 13982 元/吨，同比下降 50.9%，7 月环比提升 6.62%。
6-7 月家居企业订单有所改善，尤其是 7 月大部分企业订单增速都明显加快，我们
认为一方面是去年同期基数较低，但更主要的是交房回暖的逻辑逐步兑现。上半年
竣工交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃库存、家装等开始改善，预计下半年交房
将继续改善，对 19-20 年的家居需求形成有力支撑。企业层面，竞争格局逐步改
善，去年下半年企业订单和业绩基数都很低，今年价格战减弱，三费控制加强，减
税影响二季度开始体现，预计全年业绩将逐季回暖。长期角度推荐综合实力强、大
家居布局领先的【欧派家居】、【尚品宅配】；需求回暖、业绩改善角度，推荐弹性较
大的【索菲亚】、【志邦家居】、【好莱客】等；贸易战预期改善、原材料价格下降角
度推荐【顾家家居】；精装修渗透率提升，企业业绩加速角度建议关注【惠达卫浴】、
【江山欧派】。
风险提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动
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轻工制造 沪深300
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