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■货币市场
本周央行未开展逆回购操作，净回笼 4085 亿元。本周（7 月 8 日-7 月
13 日）央行未进行资金投放，逆回购到期 2200 亿元。本周有 MLF1885
亿元到期，央行未进行 MLF 续作。本周暂无国库现金投放到期。本周
资金净回笼 4085 亿元。
下周（7 月 15 日-7 月 20 日）无资金到期。
■一级市场
本周利率债净融资大幅减少，由正转负。本周发行利率债 32 只，发行
规模 2335.14 亿元，到期偿还 2610.37 亿元。因到期偿还量大幅增加，
净融资-275.23 亿元，较上周减少 2069.78 亿元。
本周国债发力，政金债、地方债发行规模小幅增加。国债方面，本周
发行国债 6 只，发行规模 1200.5 亿元，到期偿还 451.83 亿元，净融资
748.67 亿元。从招标结果来看，本周国债需求有所减弱。政金债方面，
本周发行政金债 17 只，发行规模 834.3 亿元，到期偿还 1810.5 亿元，
净融资-976.2 亿元。从招标结果来看，农发债市场需求依旧较强，中长
期债券投标倍数基本在 4 以上。进出口银行首次在交易所市场发行两
只短债，市场投资意愿较强，其他债券需求有所回落。国开债招标情
绪较上周有所减弱，但市场需求依旧良好。地方债方面，本周发行地
方政府债 9 只，发行规模 300.34 亿元，到期偿还 348.04 亿元，净融资
-47.69 亿元。本周地方政府债全部为新增债，较上周增加 37.79 亿元，
其中新增一般债发行规模为 192.84 亿元，较上周增加 192.84 亿元，新
增专项债发行 107.5 亿元，较上周减少 155.05 亿元（均为项目收益债，
较上周减少 155.05 亿元）。本周暂无再融资债、臵换债发行。
■二级市场
本周国开债收益率走势分化，期现利差多数收窄。本周 10 年期国债收
益率小幅下降至 2.538%，为近 5 个月以来的最低点。短端收益率震荡
上行，1 年期国开债收益率为 2.684%，累计上行 1.51BP。10Y-1Y利
差 85.44BP，较上周收窄 3.75BP。
■同业存单
本周到期偿还量大幅增加，净融资有所减少。AA+级同存发行情况有
所改善，低信用等级同业存单发行成功率继续下行，流动性分成现象
仍存。本周同业存单发行 3550.43 亿元，到期偿还 2216.1 亿元，净融资
1334.33 亿元。AA+发行成功率和发行利率均有所改善，低信用等级（AA
及以下）发行成功率继续下降至 28.21%。AA+与 AA 利差继续走扩至
35.85BP，累计上行 23.86BP，流动性分层现象依旧存在。
■其他利率市场
票据利率下行，货基份额增加，主要货基 7 日年化收益率下行。
■风险提示：流动性冲击超预期等。
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2019 年 7 月 14 日
资金价格回升，10 年国开震荡下行
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池光胜
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胡博
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010-83321067
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