固定收益主题报告：民企净融资缺口扩大，信用债二级市场走弱-0928-安信证券-15页.pdf

固定收益主题报告 本报告概述了固定收益市场的最新发展趋势，涵盖一级市场信用债发行、净融资情况、二级市场收益率变化、信用利差走势、异常交易情况、负面舆情监测等方面的信息。 一级市场信用债发行及净融资回落 在一级市场上，本周信用债发行量为2106亿元，环比减少17%，净融资额为597亿元，环比减少41%。从发行期限看，1年以内信用债发行量降幅较大；从券种看，中票短融发行明显回落；从企业性质看，国企净融资回升，民企净融资缺口扩大。本周境内+海外地产债发行205亿元，环增16%，其中境内地产债净融资-10亿元。信用债一级市场投标情绪回升，取消发行债券6只，金额34.5亿元，环减59%。 二级市场信用债二级市场走弱 在二级市场上，本周信用债二级市场走弱，收益率多数上行。中票除3个月各等级、1年AA、5年AA+收益率下行外，其余上行0-4BP；城投除3个月AAA和AA+、3年和5年AA收益率下行外，其余上行1-4BP，信用利差涨跌互现。期限利差多数收窄，中票除3-2年走阔外，其余多数收窄；城投债除5-3年多数走阔外，其余多数收窄；等级利差多数收窄，中票除5年AA-(AA+)等级利差走阔外，其余均收窄或不变；城投除1年和3年(AA+)-AAA等级利差不变外，其余均收窄。 异常交易和负面舆情监测 本周异常交易58笔，环增12%，集中于交通运输、建筑装饰、轻工制造、化工和房地产等5个行业。负面舆情监测结果显示，主体评级下调2家、中债隐含评级下调4家，被列入评级观察名单和兑付风险警示各一家。其中华谊嘉信主体评级由BBB下调至BB，公司短期债务集中到期，现金流长期净流出，大股东因股权被质押/司法冻结存在控制权转移风险。西王集团被列入评级观察名单，2019年10－12月公司有24.9亿元债券集中到期、10亿元债券面临回售。 风险提示 当前宏观调控政策超预期等，投资者需要保持警惕，关注信用债市场的变化和风险隐患。