储能行业首次覆盖报告：充放之间，实现能量的跨时间转移-0716-国泰君安-35页.pdf

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本报告导读：

摘要：

 行业首次覆盖，增持评级。我们认为目前电化学储能装机占比仍较

低，未来随着政策、需求和成本等多方因素拉动，行业整体有望保持

球累计装机规模达到 179.1GW，其中抽水蓄能占比达到 94.3%，电化

学储能装机规模达到 6625MW，同比增长 126.4%；占储能市场装机

规模比重从 2017 年 1.67%提升到 2018 年的 3.70%。从地域分布来看

中国装机规模达到 31.3GW，占全球装机总量 17.3%，位列全球第一。

我们认为储能在电网侧、可再生能源并网、用户侧以及分布式等领域

应用广泛，而我国也在积极推进能源结构转型，储能+新能源的模式

将进一步推动我国储能市场发展，装机规模占比有望持续上升。

 多因素共振，锂电池储能助推电化学储能装机规模快速上升。2018 年

我国电化学储能装机规模达到 1072.7MW，占总装机规模比重为

3.43%，其中锂电池储能占比超过 70%。我们认为应用端的快速推广

应都将带来电池成本的下降，从而降低储能系统的使用成本。

 投资建议：我们认为 2018 年是电化学储能储能的元年，随着建设绿

色数据中心等相关扶持政策的不断出台，电化学储能有望得到持续发

展。进一步来看，随着锂电池性能的不断提升和电池梯次利用以及规

模效应带来的成本下降，锂电池储能装机规模占电化学储能装机比重

有望进一步上升。投资主线主要包括两个方向：1）率先布局储能业

务的部件、储能系统等非电池环节企业，推荐科士达、科华恒盛等；

2）储能电池领域拥有先发优势的锂电池相关企业，推荐亿纬锂能、

宁德时代等。

 风险提示：锂电池爆发安全性问题，储能行业发展不及预期

覆

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新兴能源

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目 录

1. 储能：充放之间，实现能量的跨时间转移 ......................................... 3

2. 储能市场蓬勃发展，中国市场快速崛起 ............................................. 4

2.1. 全球：全球经济复苏推动储能市场恢复稳定发展 ...................... 4

2.2. 中国：装机规模快速上升，坐稳全球第一宝座 .......................... 6

3. 抽水蓄能主导地位不变，电化学储能迎来春天 ................................. 8

3.1. 成本低廉的大规模储能技术，抽水蓄能主导地位不变 .............. 8

3.2. 电化学储能是储能市场发展的新动力 .......................................... 9

4. 电化学储能：蓄势而发，扶摇直上 ................................................... 10

4.1. 装机规模快速上升，锂离子电池占据迎头向上 ........................ 10

5.2.1. 电网侧：调峰调频是储能企业的主要收入来源 ................. 19

5.2.2. 可再生能源并网：有效解决“弃光、弃风”问题 ................. 22

5.3. 成本端：规模效应和梯次利用助推电池成本持续下滑 ............ 23

5.3.1. 动力电池装机量快速上升推动电池成本持续下降 ............. 24

5.3.2. 电池梯次利用有望进一步带来成本下降 ............................. 26

6. 储能行业标的 ....................................................................................... 29

6.1. 科士达 ............................................................................................ 29

6.2. 科华恒盛 ........................................................................................ 30

7. 投资建议 ............................................................................................... 31

8. 风险提示 ............................................................................................... 32

储能即是将电能转化为其他形式的能量储存起来。储能的基本方法是先

将电力转化为其他形式的能量存放在储能装置中，并在需要时释放；根

据能量转化的特点可以将电能转化为动能、势能和化学能等。储能的目

的主要是实现电力在供应端、输送端以及用户端的稳定运行，具体应用

场景包括：1）应用于电网的削峰填谷、平滑负荷、快速调整电网频率等

领域，提高电网运行的稳定性和可靠性；2）应用于新能源发电领域降低

光伏和风力等发电系统瞬时变化大对电网的冲击，减少“弃光、弃风”

的现象；3）应用于新能源汽车充电站，降低新能源汽车大规模瞬时充电

对电网的冲击，还可以享受波峰波谷的电价差。

数据来源：中国储能网

图 2：全球投运储能累计装机规模持续上升

以看到从装机规模来看中国位列全球第一（美国能源部统计的装机规模

包括已经投运的项目和在建的项目），美国装机规模位列全球第二，但其

储能项目数量位列第一。日本市场尽管其国土面积较小，但其整体装机

规模同样在 30GW 左右，位列全球第三；西班牙、意大利、印度、德国、

瑞士、法国、韩国分别四至十名，但与前三名相比装机规模存在显著差