人民币汇率、外资流入与市场策略-0310-中泰证券-16页.pdf

【人民币汇率】人民币汇率是影响外资流入中国金融市场的重要因素之一。人民币汇率的升值或贬值对外资的投资决策产生显著影响。自2017年下半年以来，观察到人民币汇率与外资通过陆股通流入A股市场的速度呈现出高度同步性。当人民币升值时，外资流入加速；相反，贬值时流入减速。两者之间的相关性约为-80%，显示出显著的负相关性。 【外资流入A股】外资流入A股市场与A股市场的表现有着密切关联。虽然外资流入并不是市场上涨的唯一原因，但其加速流入往往与A股市场的上涨同步。例如，2017年和2018年，尽管A股市场整体表现有涨有跌，但外资通过陆股通的流入却持续增长。此外，外资流入A股的空间仍然巨大，假设QFII和RQFII额度全部用满，并且陆股通持股比例达到上限，理论上还有超过15万亿的增量资金可能流入，这相当于当前A股市值的近30%。 【市场策略】投资策略应考虑人民币汇率和外资流入的因素。由于人民币汇率的变化预示着外资流动的可能变化，因此投资者在制定市场策略时，需密切关注汇率动态。短期来看，市场可能进入调整或盘整阶段，这主要基于市场情绪过热、货币信贷数据不及预期等因素。然而，从中长期视角，外资流入A股的趋势尚未触顶，意味着市场仍有上涨潜力。 【因果关系分析】虽然人民币汇率与外资流入存在显著相关性，但两者之间的因果关系并不强。研究显示，人民币升值在7-9个工作日内可能是外资加速流入的格兰杰原因，但反向因果关系不成立。这意味着汇率变动可能影响外资行为，而外资行为对汇率的影响较小。 【行业与市场】在短期内，市场可能受到看空报告、情绪调整、货币信贷数据等因素影响，金融板块如券商、银行等可能出现回调。然而，中期市场仍有望保持上涨态势，特别是中小创等风格可能会继续受益。行业方面，白酒和前期热门板块可能会经历波动，投资者应根据市场变化灵活调整投资组合。 总结来说，人民币汇率和外资流入是影响A股市场的重要变量，投资者在制定投资策略时需关注这两个因素。同时，短期市场情绪和宏观经济数据也是决定市场走势的关键指标。长期来看，外资流入A股的潜力巨大，市场仍有广阔的成长空间。