目录
依托经纪资管客户禀赋，券商财富管理蓝海在途 .......................................................................... 4
美国财富管理发展系养老金扩容下个人账户繁荣 .......................................................................... 5
养老金市场大扩容孕育财富管理大市场 .................................................................................................................. 5
IRA 个人账户体系成为财富管理重要抓手 ............................................................................................................... 8
转型样本：嘉信，客户、产品、渠道三位一体 ........................................................................... 11
折扣经纪商到综合财富管理商 ............................................................................................................................... 11
嘉信理财的财富管理成功密码 ............................................................................................................................... 12
客户数量增资和资产增值共振 ............................................................................................................................... 16
国内路径：构建培育机构户+深挖交易户发展路径 ...................................................................... 17
个人账户功能不足限制资产沉淀的路径 ................................................................................................................ 17
深耕交易户和培育机构户并举或为良策 ................................................................................................................ 20
图表目录
图 1：调整之前东方证券分部报告架构图 ..................................................................................................................... 4
图 2：调整之后东方证券分部报告架构图 ..................................................................................................................... 4
图 3：美国退休资产规模变动情况（单位：十亿美元） ............................................................................................... 6
图 4：DC 配置共同基金的规模及占共同基金比（单位：十亿美元，%） ................................................................... 7
图 5：IRA 配置共同基金的规模及占共同基金比（单位：十亿美元，%） ................................................................... 7
图 6：美国养老保险的三大支柱 ................................................................................................................................... 7
图 7：DC 计划配置共同基金规模及占 DC 之比（单位：十亿美元，%） .................................................................... 8
图 8：IRA 计划配置共同基金规模及占 IRA 之比（单位：十亿美元，%） .................................................................. 8
图 9：美国退休资产结构变动情况（单位：%） .......................................................................................................... 8
图 10：美国家庭拥有 IRA 的账户数量和结构（单位：百万美元） .............................................................................. 9
图 11：转换的决策信息有众多顾问资源....................................................................................................................... 9
图 12：美国 IRA 渠道规模和结构（单位：十亿美元，%） ....................................................................................... 10
图 13：2017 年独立投资顾问占比高达 81%（单位：%） ......................................................................................... 10
图 14：1990 年以来嘉信理财营业收入增速为 12.2%（单位：百万美元）................................................................ 12
图 15：1990 年以来嘉信理财净利润增速为 20.1%（单位：百万美元） ................................................................... 12
图 16：嘉信理财业务架构主要分为三大部分（单位：百万美元） ............................................................................ 12
图 17：利息收入和资管收入的嘉信理财主要利润来源（单位：%） ......................................................................... 12
图 18：嘉信理财主要账户构成 ................................................................................................................................... 13
图 19：IRA 账户是嘉信理财退休账户的主要产品 ...................................................................................................... 13
图 20：交易账户是嘉信理财的账户的主要构成（单位：百万个） ............................................................................ 13
图 21：嘉信理财共同基金全一账户介绍 .................................................................................................................... 14
图 22：共同基金 Onesource 的 AUM 规模和占比（单位：百万美元，%） .............................................................. 14
图 23：共同基金 Onesource 的收入和占比（单位：百万美元，%） ........................................................................ 14
