报告摘要：
建筑装饰行业的2018年年报和2019年一季报揭示了行业面临的一些关键问题。在2018年，整个行业实现了营业收入的正增长，但受费用上升和资产减值损失的影响，归母净利润增长出现了明显分化。2019年一季度，尽管收入端继续保持增长态势，但利润增速并未同步跟进，显示出行业内部的不均衡发展。
从成长性角度看，公装企业营收平均增长18.7%，快于家装的14%增长率。全筑股份表现出色，同比增长41.0%，成为领头羊。然而，公装企业的归母净利润仅增长0.9%，与之形成鲜明对比的是，全筑股份净利润增长58.1%，表现最佳。金螳螂虽保持稳定增长，但维业股份、美芝股份、广田集团等公司的利润却出现下降。家装企业同样出现分化，东易日盛收入和利润双增长，而名雕股份则呈现负增长。这表明行业受上游地产增速放缓和资金紧张的影响，强者愈强的现象愈发明显。
在盈利能力及管理能力方面，行业整体受到费用率上升的冲击，净利率普遍下降。公装企业的平均毛利率上升，但费用率也相应增加，尤其是财务费用。此外，由于资金紧张，公装企业使用票据结算的比例增加，导致资产减值准备占收入比例上升。家装企业虽然毛利率保持稳定，但销售费用的增加抑制了净利润增长。公装和家装板块的平均销售净利率分别下降0.89个百分点和0.28个百分点。
展望未来，2019年订单收入比的上升以及房地产市场的回暖将可能为建筑装饰行业带来积极影响。住宅精装市场的增长和上游施工面积的扩张，使得行业有望受益。因此，关注定制精装、C端家装和装配式装修的发展趋势显得尤为重要。
报告指出，主要的风险因素包括上游房地产市场大幅低于预期以及资金和劳动力成本的急剧上升。投资策略建议关注那些在行业中表现出较强成长性和盈利能力的企业，如金螳螂和东易日盛，同时留意全筑股份和广田集团的动态。
简而言之，建筑装饰行业在2018年和2019年一季度面临费用上升和资产减值损失的挑战，但也有部分企业在困难中展现出强大的竞争力。随着订单收入比的提升和房地产市场的复苏，行业整体前景有望改善，投资者应关注那些能够适应市场变化并保持稳定增长的领先企业。
