公司快报-万和证券-中信证券600030.SH龙头地位稳固，各项业务维持高速增长.pdf
需积分: 0 118 浏览量
2023-05-28
00:13:05
上传
评论
收藏 1.07MB PDF 举报
请阅读正文之后的信息披露和重要声明
中信证券（600030.SH）
投资评级
买入
维持评级
基本数据（2021-08-24）
所属行业
非银金融|证券
股价(元)
24.43
总市值(百万元)
315,801.14
流通市值亿元（百万元）
295,431.73
总股本(百万股)
12,926.78
流通股本(百万股)
12,092.99
12 个月价格区间(元)
22.07-32.91
股价表现
%
1M
3M
12M
相对收益
9.05
5.85
-24.46
绝对收益
2.91
-0.91
-21.11
资料来源：Wind，万和证券研究所
作者
刘紫祥
分析师
SAC 执业证书：S0380521060001
联系电话：0755-82830333（119）
邮箱：liuzx@wanhesec.com
龙头地位稳固，各项业务维持高速增长
投资要点
◆ 营收、净利维持同比高增速。2021 上半年公司实现营收 377.21 亿元，同比
+41.05%;实现归母净利润 121.98 亿元，同比+36.66%。
◆ 年化 ROE 增至 13.04%,杠杆倍数上升至 6.1 倍。2021H1，中信证券净资产
1915.79 亿元，同比+6.43%；总资产 11691.4 亿元，同比+19.91%。2021H1 年
化 ROE13.04%，较 2019H1 增长 2.64 个 pct，较 2020 年末增长 4.53 个 pct,整
体杠杆倍数自 2020 年末的 5.66 倍上升至 2021H1 的 6.10 倍。
◆ 收入结构稳定，各项业务稳健增长。2021H1 公司经纪业务实现营收 67.42 亿
元占比 18%，同比+34.62%；投行业务实现营收 33.07 亿元，占比 9%，同比
+48.90%;投资业务收入（投资净收益+公允价值变动净收益）118.57 亿元，占
比 31.43%，其中投资净收益 100.20 亿元，同比+23.24%;资产管理业务实现营
收 55.72 亿元（其中基金管理业务 37 亿元），占比 15%，同比+69.36%；利息
净收入 23.2 亿元，占比 5%，同比+69.36%。
◆ 公司业务亮点：1、经纪业务：经纪业务市占率、财富管理客户数与资产稳健
增长。2021H1 公司股基成交额市占率持续提升至 7.4%。财富管理高净值客
户数与资产同比增速在 15%左右；2、投行业务：龙头地位稳固，IPO、再融
资、债权承销规模等多项指标位列行业第一；3、投资业务：去方向性投资转
型取得成效，业绩保持稳健。2021H1 公司实现投资收益 100.20 亿元，同比
+23.2%，其中权益法确认的收益 4.28 亿元，同比+365.7%，公允价值变动净
收益 18.37 亿元；4、资管业务：“资管+基金”业务保持高增速，私募资管份
额第一。2021H1 公司资产管理业务实现营业收入 18.7 亿元，同比增长 104.8%，
基金业务实现收入 37.02 亿元，同比+55.75%。5、资本中介业务：两融业务
同比高增，股押业务持续收缩。2021H1 公司实现融资融券利息收入 49.03 亿
元，同比+80.75%。股票质押业务利息收入 7.18%亿元，同比-38.04%。股票质
押式回购业务规模为人民币 282.82 亿元，同比-52.65%，较年初减少 34.18 亿
元。
◆ 投资建议：公司经纪业务、投行业务等传统业务地位稳固；伴随着股押规模
持续收缩，风险逐步出清，资产质量提高；公司财富管理业务转型成功，公
募基金业务为新的利润增长点，为其提供持续高额稳定利润。半年报业绩符
合我们此前预期，随着资本市场改革不断深化，叠加监管驱动打造航母级券
商导向，利好资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商。
预计公司 2021-2023 年每股净资产为 15.51/16.65/17.85 元，对应 PB 为
1.51/1.40/1.31 倍，维持“买入评级”。
◆ 风险提示：市场大幅波动，业务开展不及预期。
财务数据与估值
2019A
2020A
2021E
2022E
2023E
每股收益
1.20
1.15
1.38
1.56
1.71
每股净资产
13.65
14.38
15.51
16.65
17.85
ROE
7.59%
8.48%
9.24%
9.69%
9.93%
营业收入增长率
15.90%
26.06%
1.52%
4.08%
9.12%
净利润增长率
30.23%
21.86%
19.81%
12.84%
9.87%
资产负债率
79.10%
82.35%
81.68%
81.97%
80.98%
P/E
19.47
20.47
16.92
15.00
13.65
P/B
1.71
1.64
1.51
1.40
1.31
数据来源：Wind，万和证券研究所
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
20-07 20-10 21-01 21-04
中信证券 非银金融(申万)
沪深300
2021 年 8 月 25 日
证券研究报告|公司研究|公司快报
资源评论
