公司分析-开源证券-崇达技术002815.SZ公司首次覆盖报告：公司迎来困境反转，有望成为内资高端PCB新贵.pdf

崇达技术，作为一家在PCB（印制电路板）行业中的公司，正在经历一个重要的转折点，有望成为中国高端PCB市场的新崛起力量。开源证券的首次覆盖报告显示，公司在2021年第三季实现了业绩的显著反转，归母净利润同比增长101.6%，达到了2.1亿元，这是自2020年第三季度以来首次实现正增长。基于这一趋势，分析师给出了“买入”评级，预测2021年至2023年的营业收入和归母净利润将持续增长。 崇达技术的技术积累深厚，尤其在高端定制化中小批量PCB领域有显著优势。公司的制程能力逐渐接近行业龙头，目前已经在高端超算、服务器和基站背板等领域取得订单，显示出其提升制程良率的能力。随着数通领域对PCB的需求从通信设备板转向网络设备板和计算机/服务器应用，预计将迎来新的增长机遇。根据Prismark预测，服务器和存储类PCB市场在2020至2025年的复合年增长率将达到8.5%，远高于整个PCB行业的5.8%。 此外，崇达技术的产品线布局广泛，有望受益于IC封装基板的国产替代趋势。随着芯片技术的进步，高密度互连（HDI）和封装基板成为PCB行业的主要发展方向。HDI和封装基板市场的年复合增长率预计将分别达到6.7%和9.7%，超越行业平均水平。公司通过控股普诺威，参与到了IC封装基板的国产化进程，普诺威在2021年上半年表现出色，净利润率高达27.2%，远超2020年水平，显示出强大的盈利能力。 然而，公司也面临一些风险，如原材料价格上涨可能侵蚀利润，下游市场需求可能不及预期，以及高多层PCB的良率问题。尽管如此，崇达技术的财务摘要和估值指标显示，其2021年的盈利状况明显改善，预测的市盈率和市净率相对较低，意味着潜在的投资价值。 总结来说，崇达技术通过调整经营策略，向高端市场转型，以及抓住国产化替代的机遇，已经展现出强劲的复苏势头。其在技术和市场布局上的优势，使其有可能成为内资高端PCB领域的关键竞争者。然而，投资者仍需关注潜在风险，并结合市场动态进行投资决策。