港股公司研究-西南证券-德信服务集团02215.HK第三方外拓持续发力，业绩增长势头强劲.pdf

德信服务集团，02215.HK，是一家在港股上市的物业服务企业，由西南证券进行的研究报告显示，该公司在第三方外拓业务方面表现出色，业绩增长势头强劲。以下是关于德信服务集团的关键知识点： 1. **第三方外拓能力**：德信服务集团对母公司的依赖程度较低，第三方物业管理服务拓展能力强。在过去三年中，来自第三方开发商的在管面积占比超过60%，这表明公司在市场拓展上具有较高的独立性和竞争力。 2. **业绩增长**：2020年，公司营业收入达到6.9亿元，同比增长35%，净利润1.1亿元，同比增长108%，显示出强劲的增长动力。2018年至2020年的营业收入年复合增长率(CAGR)为31.9%，净利润年复合增长率高达117%，反映出公司业务的高速扩张和盈利能力的提升。 3. **业务地域分布**：德信服务集团的物业项目主要集中在以浙江为主的长三角地区，签约建筑面积共计3800万平方米。尽管浙江市场占据主导，但公司已开始向其他高潜力地区如新一线城市扩展，以实现多元化布局。 4. **业务结构**：公司的业务主要分为三大板块：物业管理服务、非业主增值服务和社区增值服务。物业管理服务是核心业务，2020年贡献了53%的收入。非业主增值服务和社区增值服务分别占比26%和21%，三者的利润率均有所提升，其中社区增值服务的利润率最高，达到44.2%。 5. **盈利预测与评级**：西南证券预计德信服务集团未来三年归母净利润复合年增长率为50%。基于其高增长业绩、强大的第三方拓展能力和持续提升的盈利能力，给予2021年21倍市盈率（PE），目标价为4.27港元，首次覆盖评级为“买入”。 6. **风险提示**：行业竞争加剧和非住宅物业拓展缓慢是公司面临的主要风险。物管行业的激烈竞争可能影响公司的市场份额和利润水平，而非住宅物业的拓展速度将直接影响公司的收入增长。 德信服务集团通过其高效的第三方拓展策略、稳定的业绩增长以及业务结构的优化，展现了其在物业管理服务市场的竞争力和未来的增长潜力。投资者应关注公司的市场拓展进度、利润率变化以及行业竞争态势，以评估其投资价值。