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东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性
产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
专
题
报
告
【
宏
观
经
济
·
证
券
研
究
报
告
】
宏观经济
奥密克戎将如何影响中国产业链?
研究结论
⚫ 印度德尔塔疫情爆发并没有对中国的生产环节造成很大影响,我们认为原因
在于:(1)印度出口产品对全球贸易影响力不强。除了优质云母、药品(含
疫苗)、棉花、黄麻以外,印度主要出口产品影响力有限,产量大多不足全
球产量的 10%;(2)中印贸易规模有限,且中国产业对印度主要出口商品的
依赖度并不高。2019 年从印度进口约占中国总进口的 0.9%,其中纺织原料
及纺织制品占比最高也仅达到 5%。
⚫ 东南亚的产业与贸易特征是造成国内汽车“缺芯”的主要原因:(1)中国从
东南亚进口大量机电相关中间品。2021 年 1-10 月中国从越南、马来西亚进
口的机电产品占机电产品总进口的 11.9%,主要为用作处理器及控制器的集
成电路和手机零部件;(2)东南亚半导体行业规模大,具有全球影响力。东
南亚在全球芯片封装测试市场的占有率为 27%;(3)疫情对东南亚生产影响
更久。越南和马来西亚有 4 个月制造业 PMI 低于枯荣线,远高于印度 1 个月。
⚫ 南非是中国新能源领域部分重要金属矿物的主要来源。虽然南非全球范围内
出口份额不足 1%,但南非是部分矿物的全球主要产地和出口国(包括与新能
源相关的铂族金属、锰等),且中国从南非进口这些矿物比例较高:2020 年
南非铂矿、锰矿产量分别占全球的 70.6%、28.1%;2020 年中国从南非进口
的铂、锰矿数量分别占各自总进口量的 57.6%、43.5%。
⚫ 南非掌握非洲内陆国家重要港口,因而即使疫情不扩散,影响也不局限于南
非本身。南非有非洲第三长的海岸线,拥有德班港、开普敦港以及萨尔达尼亚
港三大港口,掌握部分非洲内陆国家出口渠道。以刚果金为例,其 80%左右
的钴矿出口需要先通过公路运输,从南部加丹加省出发,朝南经过赞比亚、津
巴布韦、博茨瓦纳,到南非的德班港转海运。
⚫ 疫情大概率会冲击南非采矿业,导致部分原材料出现短期供需缺口。“黄金
之城”约翰内斯堡所在的豪登省由于人口密集疫情最为严重,占南非 12 月初
新增病例的 70%。其余省份中,涉及采矿产业链的省份疫情相对严重,如矿
产丰富的林波波省、普马兰加省、西北省,还有南非重要港口所在的夸祖鲁-
纳塔尔省(德班港)、西开普省(开普敦港)。结合 2020 年 6 月南非西北省
新增病例一半都发生在采矿业这一事实来看 ,南非的采矿业受到影响的可能
性较大。尽管目前主要矿业国家具备了一定防疫经验,主要采用区域性、结构
性的防疫政策,但是疫情对非洲、拉美等防疫能力较弱的地区的影响具有更大
不确定性。
⚫ 南非疫情如果加速扩散,汽车有可能再次面临供给约束。假如奥密克戎影响
中国从南非(或其余非洲地区)进口矿物,新能源汽车(电池原材料短缺)和
传统汽车(尾气净化催化剂短缺)生产都可能受到影响,类比三季度“缺芯”。
风险提示
⚫ 奥密克戎对非洲地区的影响程度和持续性超预期。
⚫ 东南亚地区新冠疫情再次影响半导体出货。
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报告发布日期
2021 年 12 月 14 日
证券分析师
陈至奕
021-63325888*6044
chenzhiyi@orientsec.com.cn
执业证书编号:S0860519090001
证券分析师
孙金霞
021-63325888*7590
sunjinxia@orientsec.com.cn
执业证书编号:S0860515070001
证券分析师
王仲尧
021-63325888*3267
wangzhongyao1@orientsec.com.cn
执业证书编号:S0860518050001
香港证监会牌照:BQJ932
联系人
孙国翔
sunguoxiang@orientsec.com.cn
联系人
陈玮
chenwei3@orientsec.com.cn
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