中国宏观专题-国信证券-宏观经济专题研究：国信高频扩散指数的“脱胎换骨”.pdf

：“国信证券-宏观经济专题研究：国信高频扩散指数的‘脱胎换骨’” ：这份报告详细介绍了国信证券宏观经济团队重新构建的高频扩散指数，旨在提供更精确的经济增长和通胀预测，以支持大类资产配置决策。报告涉及的高频数据包括汽车全钢胎开工率、全国水泥价格指数等多个产业类指标，通过三步构建过程，形成A、B、C三个指数，分别对应环比、定基和同比变化，以便于及时捕捉经济动态和拐点。 ：“金融商贸” 【内容分析】： 国信高频扩散指数是一个重要的宏观经济分析工具，它关注的是经济增长和通胀这两个关键的经济指标。报告强调了重构指数的重要性，因为市场环境的变化需要更准确、实时的数据反映。重构的原则是确保数据来源的公开、透明，同时尽可能剔除金融属性，专注于反映实体经济活动。报告选择了七个底层指标，包括汽车轮胎开工率、水泥价格、钢材产量等，这些指标涵盖了工业产值的大部分，能有效反映宏观经济基本面。 指数构建分为三个步骤： 1. 高频扩散指数A，通过计算七个指标的周度变化方向得分并取平均，得到介于-1和1之间的综合得分，代表经济周环比变化。 2. 高频定基指数B，将指数A折算为以2015年3月7日为基期的定基序列，揭示周度趋势变化。 3. 高频同比指数C，计算指数B的周度同比，提供年度对比，便于识别经济波动。 通过历史数据，报告指出高频扩散指数A和C能够有效验证经济拐点，预测制造业PMI和工业增加值的变化，准确率高达91%。同时，高频同比指数C与工业增加值、“三驾马车”（消费、投资、出口）有较高关联性，曾在2020年初成功预警经济衰退。 报告还讨论了如何处理季节性因素，借鉴了金融数据分位数法，通过观察高频定基指数B在历年同期的分位位置，来评估除季节性因素外的经济基本面状况。例如，2021年6月19日以来，指数持续低于历年同期下边界，暗示了非季节性经济疲软。 这份报告展示了国信证券在宏观经济研究上的深度和专业性，利用高频数据提供更实时、准确的经济分析，对于投资者和政策制定者来说具有很高的参考价值。通过构建的高频扩散指数，市场参与者可以更敏锐地捕捉经济动向，做出更明智的投资决策。