港股公司研究-光大证券-龙湖集团00960.HK投资价值分析报告：自律基因筑稳健财务结构，多航道打造业绩增长极.pdf

【龙湖集团00960.HK投资价值分析】 龙湖集团作为港股上市的房地产企业，其投资价值主要体现在以下几个方面： 1. **财务自律与稳健结构**：龙湖集团秉持财务自律原则，严格控制债务水平，使其在“三道红线”政策下始终保持绿档，即剔除预收款后的资产负债率低于70%，净负债率低于100%，现金短债比超过1倍。2021年上半年，这些指标分别为68.3%、46.0%和3.91倍，显示了公司强大的财务健康状况。此外，公司平均融资成本持续降低，2021年上半年降至4.21%，进一步强化了资本市场的信任。 2. **灵活土地投资与深耕高能级城市**：龙湖集团在土地储备方面策略得当，2021年上半年新增53幅地块，总建筑面积1291.6万平方米，同比增长17.3%，重点布局二线城市和三四线城市。充足的土储（7717万平方米，权益面积5367万平方米）以及较低的地货比（约30.8%），为其未来盈利能力提供了保障。 3. **多航道业务发展**：公司已拓展商业地产、长租公寓等六大航道业务，并积极探索养老、医疗和产城等创新领域。截至2021年6月，已开业商场54座，商业地产租金收入稳定增长，长租公寓规模行业领先，这些多元化的业务为公司提供了稳定的现金流和业绩增长点。 4. **已售未结资源丰富**：2021年上半年，公司实现营收606.2亿元，同比增长18.5%，归母净利润74.2亿元，同比增长17.1%。未结转销售额达到3753亿元，增长24.2%，这表明公司的业绩增长具有较高的确定性。 5. **TOD模式优势**：公司凭借TOD（Transportation Oriented Development，交通导向开发）模式，在拿地和项目开发上享有一定溢价能力，增加了项目的附加值和市场竞争力。 基于以上分析，光大证券给予龙湖集团“买入”评级，预测2021-2023年核心EPS分别为3.39、4.03、4.78元，对应2021-2023年预测PE分别为8.9X、7.5X、6.3X。通过相对和绝对估值法，得出目标价为42.55港元。 然而，公司也面临风险，如多元化业务发展不达预期、市场销售放缓、行业整体下行等，投资者需密切关注这些潜在风险对投资决策的影响。