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证券研究报告
非银金融｜证券
各项业务均衡发展，看好公司业绩稳健增长
2021 年 08 月 20 日
评级
推荐
评级变动
维持
合理区间
28.8-34.2 元
交 易数据
当前价格（元）
24.24
52 周价格区间（元）
21.71-32.38
总市值（百万）
313345.05
流通市值（百万）
237907.40
总股本（万股）
1292677.60
流通股（万股）
1209298.94
涨 跌幅比较
%
1M
3M
12M
中信证券
4.36
-1.68
-21.73
证券
4.39
3.62
-10.41
刘敏
分 析师
执业证书编号：S0530520010001
liumin@cfzq.com
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绩快报点评：业绩稳健增长，看好投行、资管业
务的继续发力》 2021-01-26
预 测指标
2019A
2020A
2021E
2022E
2023E
主营收入（亿元）
431.40
543.83
697.67
725.21
796.64
净利润（亿元）
122.29
149.02
224.11
245.68
272.20
每股收益（元）
1.01
1.16
1.73
1.77
1.83
每股净资产（元）
13.34
14.06
15.28
18.00
18.66
P/E
25.05
25.34
13.98
13.71
13.24
P/B
1.90
2.09
1.59
1.35
1.30
资料来源：
wind
，财信证券
投资要点：
事件：中信证券正式披露 2021 年半年报，公司上半年营业收入 377.21
亿元，同比增长 41.05%，归属于母公司股东的净利润 121.98 亿元，同
比增幅为 36.66%，上半年基本每股收益 0.94 元/股，同比增幅 34.29%，
加权净资产收益率 6.52%，同比增加 1.45 个百分点。以上披露信息与
业绩快报披露数据基本一致。
各项业务均衡发展，资管、资本中介及投行业务高增。上半年各项业
务收入来看，营业收入来源主要是自营业务、经纪业务、资管业务，
收入占比（分母采用"营业总收入-其他业务收入+其他业务支出"计算）
分别为 37.30%、20.63%、18.19%，投行与资本中介业务（利息净收入）
收入占比分别为 10.79%、7.58%。同比增速来看，今年上半年增速最
大的为资本中介业务（+186.9%），其次为资管业务（+69.4%）、投
行业务（+48.9%）、经纪业务（+30.7%)，自营业务收入同比下降 3.1%。
公司自营业务来看，二季度末公司金融资产投资规模基本维持在一季
度末水平，为 5273.94 亿元，二季度自营业务收入 75.54 亿元，较一季
度的 38.74 亿元提升较多，主要是二季度市场环境向好、投资收益率
得到提升，测算二季度金融资产投资收益率为 5.70%（年化），较一
季度测算金融资产投资收益率 3.04%（年化）高出 2.66 个百分点。
私募资管业务平稳发展，华夏基金净利润大增。根据公司半年报信息，
资管业务方面，上半年末公司资产管理规模为 13909.62 亿元，较去年
末增长 1.80%，公司资管规模基本保持稳中有升态势，公司私募资产
管理业务规模市场份额约 13.84%，排名行业第一。公司集合、单一及
专项资 产管理规模及环 比增速分别 为 3614.15 亿元（ +38.94%） 、
10294.42 亿元（-6.94%）和 1.05 亿元（-3.67%），公司主动管理规模
水平保持提升态势，上半年末公司主动管理规模占比达 83.85%，较去
年末提升 6.82 个百分点。根据半年报信息，公司大集合产品的整改规
范工作正有序推进，目前公司已有 14 只大集合产品合同变更申请获
批，其中 11 只已参考公募基金正常运作。此外，公司拟进军公募资管
子公司，有利于未来公司进一步强化主动管理能力。
根据公告信息，华夏基金 2021 年 1-6 月实现营业收入 36.52 亿元，同
比增长 53.24%，实现净利润 10.49 亿元，同比增长 40.26%。截至 2021
年 6 月 30日，华夏基金母公司管理资产规模为人民币 16066.14 亿元，
-28%
-20%
-12%
-4%
4%
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28%
2020-08 2020-12 2021-04
中信证券
券商Ⅱ(申万)
公司点评
中信证券（600030）
