商贸零售行业动态分析：超市龙头整合加速，2月CPI环比增速+05pct-0310-安信证券-18页.pdf
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2023-07-25
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超市龙头整合加速，2 月 CPI 环比增速+0.5pct
2019年2月CPI同比上涨1.5%，增速环比-0.2pct；环比上涨1%，涨幅+0.5pct。
1）食品方面：2月份食品烟酒价格同比上涨1.2%，影响CPI（居民消费价格
指数）上涨约0.37个百分点，其中：鲜果、禽肉、鲜菜价格上涨4.8%、3.8%、
1.7%，影响CPI上涨约0.09%、0.05%、0.05%；2）非食品方面：医疗保健、
教育文化和娱乐、居住价格分别上涨2.8%、2.4%和2.2%，衣着、其他用品和
服务、生活用品及服务价格分别上涨2.0%、2.0%和1.3%；交通和通信价格下
降1.2%。2月CPI同比增速较前期下行，一定程度上或有去年高基数影响，但
环比来看，鲜菜、鲜果、水产品价格均受节日效应及雨雪天气影响上行，猪
价小幅反弹，预计3月CPI或有回升；考虑超市行业同店增速与CPI有一定相
关性，提示关注超市板块投资机会。
家家悦：接管华润万家山东7家门店，强强联合整合区域资源、供应链优势。
公司发布公告：与天津华润万家生活超市有限公司、山东华润万家生活超市
有限公司签署《资产管理协议》，天津华润将山东华润下属正在经营的七家
门店(济南2家、青岛3家、淄博1家、烟台1家)及山东华润为支持该七家门店
日常经营业务相关必要的管理权整体委托公司经营管理，公司在托管期内按
协议约定享有对山东华润正在经营七家门店的经营权、资产管理权、人事聘
用及任免权，包括门店的设备设施管理、供应链管理、商品管理、销售管理、
员工管理等与超市门店经营事务相关事项。华润万家为国内超市龙头，据凯
度咨询，2017-2018年市占率约7%；此次家家悦接管山东华润7家门店，并按
协议接管其经营权、供应链管理、销售及员工管理等多项业务，一则利用公
司供应链优势，有利于提升华润7家门店供应链效率及营运能力，赋能同业；
二则于西部扩张过程中，强强联合整合区域资源、供应链优势，有利于与现
有业务协同发展，提升区域规模效应，促成于山东开疆辟土。
爱婴室：发布股权激励计划，绑定团队利益、业绩考核彰显信心。2 月 25
日，公司发布限制性股权激励计划，首次拟向 55 名激励对象授予 172 万股
限制性股票，占公司总股本 1.72%，授予价格 19.65 元。激励对象解除限售
期分为三期，条件分别为以 2018 年净利润为基数，2019/2020/2021 年净利
润增长率分别不低于 20%/44%/70% ， 三 期 解 除 限 售 比 例 分 别 为
20%/40%/40%。公司授予股权激励，绑定公司上下利益，有望提升公司运
营效率；业绩考核目标彰显公司长期发展信心。
淘数据披露 2 月全网销量及销售额数据，珀莱雅线上数据仍然亮眼： 1）珀
莱雅旗下的珀莱雅品牌，护肤板块销量和 GMV 分别同比增长 71.17%和
79.17%，彩妆版块销量和 GMV 分别同比增长 109.39%和 76.46%；2）御
家汇旗下御泥坊品牌，护肤版块销量同比增长 16.29%、GMV 同比下跌
31.33%，彩妆版块销量同比增长 86.04%、GMV 同比下跌 30.48%；小迷糊
品牌，护肤版块销量和 GMV 分别同比增长 139.52%和 125.98%，彩妆版块
销量和 GMV 分别同比增长 398.99%和 248.02%；阿芙品牌，护肤版块销量
和 GMV 分别同比增长 83.08%和 79.63%，彩妆版块销量和 GMV 分别同比
增长 44.57%和 11.17%；丽得姿品牌，护肤版块销量和 GMV 分别同比下降
Table_Tit le
2019 年 03 月 10 日
商贸零售
Table_BaseI nfo
行业动态分析
证券研究报告
投资评级
领先大市-A
维持评级
Table_First Stock
首选股票 目标价 评级
601933 永辉超市 10.00
买入-A
603708 家家悦 27.00
买入-A
002419 天虹股份 14.50
买入-A
002867 周大生 38.50
买入-A
002024 苏宁易购 14.50
买入-A
603214 爱婴室 43.00
买入-A
603605 珀莱雅 48.00
买入-A
Table_Chart
行业表现
资料来源：
Wind
资讯
% 1M 3M 12M
相对收益 -4.38 -11.46 4.11
绝对收益
-1.10 -10.40 -21.96
刘文正
分析师
SAC 执业证书编号：S1450519010001
liuwz@essence.com.cn
021-35082109
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好 2018-11-26
社 零 缓 中 趋 稳 ， 精 选 优 质 成 长
2018-11-18
双十一大战已起，增幅明显、消费升级
2018-11-11
-36%
-31%
-26%
-21%
-16%
-11%
-6%
-1%
2018-01 2018-05 2018-09
商贸零售 沪深300
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