军工行业航空策之航空涡轮发动机产业（二）：世界航空涡轮发动机，从细分市场看产业格局-0403-中航证券-22页.pdf
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2019 年 4 月 3 日
股市有风险 入市须谨慎
中航证券金融研究所发布 证券研究报告
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中航证券金融研究所
分析师：李欣
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研究助理：董俊业
证券执业证书号：S0640118010019
邮箱：dongjy@avicsec.com
行业分类：军工
世界航空涡轮发动机：
从细分市场看产业格局
重点公司：
航发动力（600893.SH）
航发控制（000738.SZ）
相关报告：
《中航证券军工行业深度报告——
世界航空涡轮发动机：从产品衍变
看行业发展》2019-02-14
上证指数 3216.30
沪深 300 4022.16
创业板指 1768.18
近一年军工与沪深 300 指数走势对比图
资料来源：wind，中航证券金融研究所
行业观点：
由于高技术、高投入、长周期、高风险等特点，航空发动机的研制
及制造行业拥有极高的门槛。全球范围内，航空发动机市场经过近百年
的发展已经呈现出典型、明显的寡头垄断格局。
全球民用市场被寡头垄断
以大推力商用航空发动机为例，目前主要是美国和英国的企业占据
垄断地位，包括美国通用电气、普拉特·惠特尼、英国罗尔斯·罗伊斯
以及由它们主导或合资组建的 CFM 国际与 IAE 国际航空发动机公司，占
据着约 97%全球商用航空发动机市场。
各国军用航发技术差距显著
军用航空发动机也主要集中在美国、加拿大、俄罗斯、英国、法国、
乌克兰和中国七个国家。其中，加拿大普惠公司在军用航空发动机方面
的能力尤为突出，其 F135 系列产品是全球唯一成熟的第五代军用发动
机，未来市场广阔。
国内需求旺盛，静待航发突破
我国军用和民用航空发动机需求旺盛，“两机专项”资金向全产业
投放极大地促进着航发产业发展，并且已经取得了较大的进步。中国航
空发动机集团是我国唯一有能力研发和生产军、民用航发的平台，随着
技术的逐步突破，其下属上市公司业绩稳定增长，未来广阔市场空间。
风险提示：
军、民用航空发动机项目研制缓慢，低于产业发展预期。
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