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航天军工行业70周年国庆阅兵专题:阅兵展大国雄风,新装备加速列装-1008-华泰证券-22页.pdf
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证券研究报告
行业研究/专题研究
2019 年10 月08 日
航天军工 增持(维持)
航天军工Ⅱ 增持(维持)
王宗超
执业证书编号:S0570516100002
研究员
010-63211166
wangzongchao@htsc.com
何亮
执业证书编号:S0570517110001
研究员
heliang@htsc.com
金榜
执业证书编号:S0570517070008
研究员
021-28972092
jinbang@htsc.com
尹会伟
+86 10 56793930
联系人
yinhuiwei@htsc.com
1《航天军工: 行业周报(第三十八周)》
2019.09
2《航天军工: 行业周报(第三十七周)》
2019.09
3《航天军工: 行业周报(第三十六周)》
2019.09
资料来源:Wind
阅兵展大国雄风,新装备加速列装
70 周年国庆阅兵专题
国庆阅兵规模宏大,彰显国防建设成果,行业维持高景气度,建议“增持”
本次 70 周年国庆阅兵的规模之大、类型之全创历次国庆阅兵历史之最,编组之新、
要素之全集中体现了国防建设强军成果。新装备的不断涌现,彰显了国家对行业
的持续投入并保持稳步快速增长,行业整体维持高景气度,维持“增持”评级。
创历次国庆阅兵历史之最,集中展示国防建设成果
本次阅兵仪式中,由人民解放军、武警部队和民兵预备役部队约 15000 名官兵、
580 台(套)装备和陆、海、空航空兵 160 余架战机编组而成的 15 个徒步方队、
32 个地面装备方队和 12 个空中梯队接受了检阅,涵盖了诸军兵种主战装备,
参阅规模创历次庆阅兵之最。同时,这次阅兵所有受阅装备均为国产现役主战
装备,且其中 40%是首次参与展示,是我军科技兴军最新成果的集中展示。
首次单独编组无人作战模块,反舰能力提升,战略打击力量升级
32 个地面装备方队按照联合作战体系分别编为陆上作战、海上作战、防空
反导、信息作战、无人作战、后装保障、战略打击等七个作战模块,接受
国家和人民检阅。其中,无人作战模块为首次独立编组展示;鹰击 12B、
鹰击 18 等新型反舰导弹首次现身,海上反舰能力提升;东风 17、长剑 100、
巨浪 2 及东风 41 首次参阅,战略打击力量升级。
直 20 首次亮相,特种作战及支援保障力量强化体系作战能力
航空装备中,歼 20、歼 16 和歼 10C 构成制空争夺主力,歼击机装备水平
不断提升。直 20 首次亮相陆航突击梯队编组,其平台通用化能力使其具备
多种下游应用改型,随着直 20 产能提升,我国陆航部队有望迎来装备建设
高潮。随着我国航空装备技术的进步和空中装备体系的发展,特种作战及
支援保障力量不断加强,预警指挥、海上巡逻、支援及保障等特种作战及
支援保障装备的服役,我军空中体系化作战能力有望大幅度提升。
无人装备和特战装备快速发展,航空装备和导弹装备更新力度大
本次阅兵中无人装备和陆军特种作战装备的展示更新力度较大,彰显了我
国相关领域装备建设正在快速推进。航空装备领域的歼击机、直升机、特
种作战飞机以及教练机均处于快速更新状态,导弹装备领域更新建设大幅
提升了我国海上决胜以及战略打击威慑能力。
阅兵展现大国雄风,国防建设稳步推进,行业维持高景气度,建议“增持”
70 周年国庆阅兵充分展现了我国国防建设的成果和科技含量,国防高科技装备
技术实力已经突飞猛进,正进入列装周期,新高科技装备的加速列装将会推升行
业高景气度,给予“增持”评级。行业众多领域均有更新,综合考虑现有上市公
司所生产的军工装备和其未来业务发展潜力,建议重点关注中直股份(直 20 生
产商)、中航飞机(运 20 和各种特种飞机生产商)、中航沈飞(歼 15、歼 16 生
产商)、内蒙一机(99A 和新轻坦等生产商)和火炬电子(新一代材料生产商)。
风险提示:军费增长低于预期、改革进度不达预期风险、武器装备研制进
度不达预期风险。
股票代码
股票名称
收盘价 (元)
投资评级
EPS (元)
P/E (倍)
2018A
2019E
2020E
2021E
2018A
2019E
2020E
2021E
600038
中直股份
44.92
买入
0.87 1.07
1.30
1.55
51.89
42.11
34.65
29.03
000768
中航飞机
15.55
买入
0.20 0.24
0.29
0.33
77.15
63.52
54.54
47.83
600760
中航沈飞
31.00
买入
0.53 0.62
0.70
0.81
58.41
50.37
44.54
38.38
600967
内蒙一机
10.53
买入
0.32 0.37
0.45
0.55
33.33
28.54
23.38
19.06
603678
火炬电子
22.00
买入
0.74 0.88
1.11
1.35
29.89
24.92
19.81
16.25
资料来源:华泰证券研究所
(10)
0
11
21
31
18-10 18-12 19-02 19-04 19-06 19-08
(%)
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行业研究/专题研究 | 2019 年 10 月 08 日
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正文目录
创历次国庆阅兵历史之最,集中展示国防建设成果 .......................................................... 4
多个新面孔首现徒步方队受阅 ................................................................................... 4
七大作战模块,首次设立无人作战模块 ..................................................................... 5
陆上作战模块:新轻坦与火炮现身,特战与反恐装备加强 ................................ 6
海上作战模块:反舰作战能力持续提升 ............................................................. 8
防空反导模块:新型雷达提升目标探测能力 ...................................................... 8
信息作战模块:争夺信息化战争制高点,装备体系不断完善 ............................ 9
无人作战模块:无人装备体系快速发展,作战能力迅速提升 .......................... 10
后勤装备保障模块:后勤保障装备体系日益完备 ............................................ 12
战略打击模块:常规打击与核反击能力继续提升 ............................................ 12
十二个空中梯队,体系作战能力增强 ...................................................................... 14
歼 20 引领,歼 16 及歼 10C 担任主力 ............................................................ 14
直 20 首次亮相,陆航建设不断加速 ................................................................ 15
特种作战及支援保障力量不断加强 .................................................................. 16
阅兵彰显装备建设方向,构成未来行业内核心增长点..................................................... 18
航空装备建设开始全面加速,装备型谱日益完善 .................................................... 18
多款新型导弹列装,提升海上决胜以及战略打击威慑能力 ...................................... 18
无人装备快速发展,特种作战装备不断更新 ........................................................... 19
轻坦进入批量列装,火炮产业链保持高景气度 ........................................................ 20
投资建议:布局行业增长领域,期待军工改革红利 ........................................................ 21
风险提示 .................................................................................................................. 21
图表目录
图表 1: 战略支援部队方队 ............................................................................................. 4
图表 2: 联勤保障部队方队 ............................................................................................. 4
图表 3: 火箭军方队 ........................................................................................................ 5
图表 4: 维和部队方队..................................................................................................... 5
图表 5: 院校科研方队..................................................................................................... 5
图表 6: 文职人员方队..................................................................................................... 5
图表 7: 陆上作战模块方队编成 ...................................................................................... 6
图表 8: 轻型装甲方队中的 15 式轻型坦克 ..................................................................... 6
图表 9: 我国西南及东南地域 .......................................................................................... 6
图表 10: 新型箱式远程火箭炮 ........................................................................................ 7
图表 11: 珠海航展中的外贸远程火箭炮 ......................................................................... 7
图表 12: 6x6 山猫全地形车 ............................................................................................ 8
图表 13: 空中突击旋翼机 ............................................................................................... 8
图表 14: 海上作战模块方队编成 .................................................................................... 8
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行业研究/专题研究 | 2019 年 10 月 08 日
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图表 15: 岸舰导弹方队................................................................................................... 8
图表 16: 舰舰/潜舰导弹方队 .......................................................................................... 8
图表 17: 防空反导模块方队编成 .................................................................................... 9
图表 18: 预警雷达方队................................................................................................... 9
图表 19: 2018 年珠海航展展示的反隐身雷达 ................................................................ 9
图表 20: 信息作战模块方队编成 .................................................................................. 10
图表 21: 信息作战第 1 方队 ......................................................................................... 10
图表 22: 信息作战第 4 方队 ......................................................................................... 10
图表 23: 无人作战模块方队编成 .................................................................................. 10
图表 24: 高空高速无人侦察机 ...................................................................................... 11
图表 25: 攻击 11 无人机 ............................................................................................... 11
图表 26: 无人潜航器 .................................................................................................... 11
图表 27: 2015 年渔民捕获的不明无人潜航器 .............................................................. 11
图表 28: 后勤装备保障模块方队编成 ........................................................................... 12
图表 29: 补给供应方队................................................................................................. 12
图表 30: 抢修抢救方队................................................................................................. 12
图表 31: 战略打击模块方队编成 .................................................................................. 13
图表 32: 东风 17 常规导弹 ........................................................................................... 13
图表 33: 长剑 100 巡航导弹 ......................................................................................... 13
图表 34: 巨浪 2 潜射洲际弹道导弹 .............................................................................. 14
图表 35: 东风 41 洲际弹道导弹 ................................................................................... 14
图表 36: 空中梯队编成................................................................................................. 14
图表 37: 歼击机梯队中的歼 20 .................................................................................... 15
图表 38: 歼击机梯队中的歼 16 .................................................................................... 15
图表 39: 陆航突击梯队中的直 20 ................................................................................. 16
图表 40: 陆航突击梯队中的直 19 ................................................................................. 16
图表 41: 预警指挥机梯队 ............................................................................................. 17
图表 42: 运 8 反潜巡逻机(左右各一架) ................................................................... 17
图表 43: 支援保障机梯队 ............................................................................................. 17
图表 44: 加受油机梯队................................................................................................. 17
图表 45: 我国新型 075 两栖攻击舰下水仪式 ............................................................... 18
图表 46: 中航陕飞运 8/9 运输机 .................................................................................. 18
图表 47: 2019 年 4 月海上大阅兵展示的新型 055 驱逐舰南昌号 ................................ 19
图表 48: 2019 年 4 月海上大阅兵展示的新型战略核潜艇 ............................................ 19
图表 49: 国庆阅兵中的察打一体无人机 ....................................................................... 20
图表 50: 特种作战部队的新式头盔和新式步枪 ............................................................ 20
图表 51: 2018 年珠海航展展出的 VT-5 型外贸型轻坦 ................................................. 20
图表 52: 国庆大阅兵展示的 155mm 车载加榴炮 ......................................................... 20
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行业研究/专题研究 | 2019 年 10 月 08 日
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创历次国庆阅兵历史之最,集中展示国防建设成果
2019 年 10 月 1 日,庆祝中华人民共和国成立 70 周年大会在北京天安门广场隆重举行,
会后举行了盛大的阅兵式和群众游行。由人民解放军、武警部队和民兵预备役部队约
15000 名官兵、580 台(套)装备和陆、海、空航空兵 160 余架战机编组而成的 15 个徒
步方队、32 个地面装备方队和 12 个空中梯队接受了检阅,涵盖了诸军兵种主战装备。
据新华社报道,阅兵装备方队指挥部办公室副主任王瑞成介绍说,此次阅兵装备方队体现
出 4 个鲜明特点:
1. 一是参阅武器装备数量多,展示大国军队新气象。这次阅兵共编 32 个装备方队,参
阅装备 580 台(套),规模之大、类型之全,都创历史之最。
2. 二是首次亮相装备占比高,反映科技兴军新成果。这次阅兵,所有受阅装备均为国产
现役主战装备。众多新型装备集中受阅,首次亮相装备占比高,是我军科技兴军最新
成果的集中展示。
3. 三是方队模块编组编成新,彰显改革重塑新成就。阅兵中,装备方队按作战体系进行
编组,共编陆上作战、海上作战、防空反导、信息作战、无人作战、后装保障、战略
打击等七大模块,从方队编排、力量布局、装备配置等方面,呈现了部队改革重塑后
体制一新、结构一新、格局一新、面貌一新。
4. 四是参阅方队军种要素全,体现联合作战新能力。这次阅兵,装备方队是一次多军种
联合展示,从军种看,陆军、海军、空军、火箭军、战略支援部队、联勤保障部队和
武警部队,集中同台亮相。
本次 70 周年国庆阅兵的规模之大、类型之全创历次国庆阅兵历史之最,编组之新、要素
之全集中体现了国防建设强军成果。
多个新面孔首现徒步方队受阅
本次 70 周年国庆阅兵中,编有仪仗方队、领导指挥方队、陆军方队、海军方队、空军方
队、火箭军方队、战略支援部队方队、联勤保障部队方队、武警部队方队、女兵方队、院
校科研方队、文职人员方队、预备役部队方队、民兵方队、维和部队方队等共计 15 个徒
步方队。
此次阅兵是中国特色社会主义进入新时代的首次国庆阅兵,也是人民军队全面改革重塑后
的首次整体亮相,因此,军改后新组建的战略支援部队和联勤保障部队也组成方队,首次
亮相在阅兵场上。2015 年 12 月 31 日,中国人民解放军战略支援部队成立大会举行。战
略支援部队是维护国家安全的新型作战力量,是新质作战能力的重要增长点。2016 年 9
月 13 日,中央军委联勤保障部队成立大会在北京举行,武汉联勤保障基地和无锡、桂林、
西宁、沈阳、郑州联勤保障中心被授予军旗。联勤保障部队是实施联勤保障和战略战役支
援保障的主体力量,是中国特色现代军事力量体系的重要组成部分。
图表1: 战略支援部队方队
图表2: 联勤保障部队方队
资料来源:新华网,华泰证券研究所
资料来源:新华网,华泰证券研究所
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行业研究/专题研究 | 2019 年 10 月 08 日
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火箭军是我国战略威慑的核心力量,是我国大国地位的战略支撑,素有“大国重器”之美
誉。火箭军方队出场在陆军、海军、空军 3 个方队之后,这是由第二炮兵更名为火箭军后,
火箭军部队首次以战略军种的名义参加国庆阅兵。维和部队方队,是我军阅兵历史上首次
以海外维和力量为主组建的方队,在分列式中与三军仪仗队首尾呼应,也是 15 个徒步方
队中唯一一个迷彩着装接受检阅的方队,彰显新时代大国军队责任与担当的庄严宣示,是
共和国军人维护世界和平与发展的郑重承诺。
图表3: 火箭军方队
图表4: 维和部队方队
资料来源:新华网,华泰证券研究所
资料来源:新华网,华泰证券研究所
院校科研方队由国防大学牵头,军事科学院、国防科技大学三个大单位联合组建,是三大
院校重建重塑后的首次联合亮相。设立院校科研方队,展示我军改革重组以后,最高军事
学府、最高科研院校崭新的气象和我军由力量规模型向人才密集型转变的鲜明导向。在国
防和军队改革中,解放军对文职人员制度进行了体系性重塑,明确了文职人员是军队人员
的组成部分。身着深蓝色制服的文职人员,首次组成方队出现了国庆 70 周年阅兵分列式
上。这是本轮国防和军队改革中,相关制度体系重塑后,文职人员队伍的首次精彩亮相。
图表5: 院校科研方队
图表6: 文职人员方队
资料来源:新华网,华泰证券研究所
资料来源:新华网,华泰证券研究所
七大作战模块,首次设立无人作战模块
70 周年国庆阅兵仪式中,32 个地面装备方队按照联合作战体系分别编为陆上作战、海上
作战、防空反导、信息作战、无人作战、后装保障、战略打击等七个作战模块,接受国家
和人民检阅。其中,无人作战模块为首次独立编组展示。装备方队注重联合编组、联合指
挥、联合行动、联合保障,集中体现信息主导、体系支撑、精兵作战、联合制胜的特点,
充分展示了我国军事体制改革的成果。
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