航空航天军工行业船舶工业月报（7）：看好造船市场结构性机会-0129-中金公司-13页.pdf
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证券研究报告
2019 年 1 月 29 日
航空航天军工
船舶工业月报（7）：看好 2019 年造船市场结构性机会
行业动态
行业近况
2018 年全球船舶新签订单量 YoY-14%、造船完工量 YoY-19%。其
中，12 月新签订单量 72 艘、353 万载重吨，包括散货船 13 艘、
油轮 17 艘、集装箱船 9 艘、LNG 船 17 艘、拖轮 9 艘等。
综合运价环比持续上涨。2018 年 12 月综合运价指数为 15897 美
元/天、MoM+12.2%、YoY+25.6%，为 2016 年来最高值；BDI 月度
均值为 1335、MoM+12.0%、YoY-17.5%；新船价格指数 130、
MoM+0.03%、YoY+4.1%。
评论
散货船：2018 年新签订单量 YoY-24.7%，新船价格 YoY+9.6%。2018
年全球散货船造船完工量 2797 万载重吨、YoY-27.2%，新签订单量
3088 万载重吨、YoY-24.7%。12 月，散货船新船价格指数 131、环
比不变、YoY+9.6%，基本延续 16 年 9 月以来升势。展望 2019 年，
我们预计 VLOC、灵便船型市场存在机会。
集装箱船：2018 年新签订单量 YoY+42.1%，新船价格 YoY+14.5%。
2018 年全球箱船造船完工量 128 万标箱、YoY+9.4%，新签订单量
121 万标箱、YoY+42.1%。12 月，箱船新船价格指数 81、MoM+0.02%、
YoY+14.5%。12 月，全球共签订 9 艘支线型箱船订单。展望 2019
年，我们预计支线型箱船市场存在机会。
油轮：2018 年新签订单量 YoY-33.8%，新船价格 YoY+8.7%。2018
年全球油轮造船完工量 2823 万载重吨、YoY-25.7%，新签订单量
2309 万载重吨、YoY-33.8%。12 月油轮平均运价 26706 美元/天、
MoM+33.7%、YoY+120.1%；新船价格指数 154、环比持平、YoY+8.7%。
展望 2019 年，我们预计成品油船市场存在机会。
其他船型：韩国船厂再次包揽当月全部 LNG 船订单。12 月，17
艘 LNG 船订单分别由韩国大宇造船、韩国三星船厂、现代三湖重
工、韩国现代尾浦获得；江南造船获得 1 艘 LPG 船订单。2018 年
全球签订 71 艘 LNG 船订单，其中 94%由韩国船厂获得。
估值与建议
维持看好常规船型市场的结构性复苏，看好滚装船、豪华邮轮、
LNG 船、LPG 船市场的长期高景气度，推荐扬子江船业-SG、*ST
船舶、中船防务-H/A、中国重工。
风险
中美贸易摩擦对全球海运量的影响。
目标
P/E (x)
股票名称
评级 价格 2019E
2020E
*ST 船舶-A
推荐 17.50 33.2
26.1
中国重工-A
推荐 6.00 68.1
61.9
中船防务-A
推荐 11.40 34.5
22.5
中船防务-H
推荐 6.60 19.1
12.5
扬子江船业
推荐 1.50 8.6
7.3
中金一级行业
工业
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资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
陈珺诚
王宇飞
分析员
分析员
juncheng.chen@cicc.com.cn
SAC 执证编号：S0080518070007
SFC CE Ref： BNF077
yufei3.wang@cicc.com.cn
SAC 执证编号：S0080514090001
SFC CE Ref： BEE831
60
70
80
90
100
110
2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01
相对值 (%)
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