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2021 年新能源行业中期投
资策略报告
一、 新能源汽车—优质供给持续爆发,海内外市场景气共振
1.1 国内市场:供需双向发力,行业景气度拾级而上
1.1.1 政策保驾护航,行业长期成长无虞
《新能源汽车产业发展规划 (2021-2035 年) 》与《节能与新能源
汽车技术路线图 2.0 》奠定基调,行业长期成长趋势确定。 2020 年 11
月 2 日, 国务院办公厅正式发布了《新能源汽车产业发展规划
(2021-2035 年) 》,《规划》明确了我国坚持电动化、网联化、智能化
发展方向,深入实施发展新能源汽车的国家战略 , 并提出 2025 年新
能源汽车销售占比达 20%,纯电动乘用车新车的平均电耗降至 12 千
瓦时/ 百公里的总体目标 ;《规划》同时提出, 2035 纯电动汽车成 为
销售主流 , 公共领域用车全面电动化,高度自动驾驶汽车实现规 模
化应用,充换电服务网络便捷高效。此次将征求意见稿中 25%的 渗
透率目标下调至 20%,市场此前已有预期,而 20%的目标是在 综合
考虑产品的供给能力, 消费者的消费倾向以及市场需求空间等 因素,
同时也广泛征求了各方面的意见之后得出的,是更加贴合实 际的引
导性目标。《路线图 2.0 》补充提出:到 2030 年,新能源汽 车在总
销量中的占比提升至 40%左右。2035 年,新能源汽车成为国 内汽车
市场主流(占总销量的 50%以上)。按照 2025 年全年汽车总 销量
2600-2700 万辆做测算, 2025 年国内新能源汽车产销有望达到
520-540 万辆,假设 2020 年销量同比持平 (120 万辆),则 2020 年
-2025 年国内新能源汽车产销 CAGR 达 34%-35%。
微观层面双积分政策托底行业发展。 2020 年 6 月 22 日,工信
部对《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》
(《积分办法》 ) 的修订稿发布。修改后的“双积分”新政,进一步完
善了新能源车的管理方式。 双积分新政明确提出 2021 、2022、2023 年
度的新能源汽车积分考核比例要求分别为 14%、16%、18%。工信部表
示,该积分比例是在统筹考虑行业正负积分基本平衡、满足 第五阶
段油耗标准和实现既定产业发展目标的基础上,综合测算得 出的。
按照该比例要求, 基本能够保障实现 “2025 年乘用车新车平 均燃料
消耗量达到 4.0 升/ 百公里、新能源汽车产销占比达到汽车总 量
20%”的规划目标。
地方政策扶持政策有效期延长, 新能车下乡活动延续。 2020 年 3
月,商务部表示鼓励各地结合本地实际情况,出台促进新能源 汽车
消费等措施,进一步稳定和扩大消费。拉动新能源汽车消费, 还需
各地方政府进一步推出因地制宜的、促进汽车消费的地方性政 策,
打好配合战。 20 年 3 月份起,广州、浙江、海南、上海、武汉 等
相继出台政策促进新能源汽车消费。从目前来看,为了持续支持 新
能源汽车消费, 诸多省市地区将 2020 年扶持(补贴)政策延期 (如
广州、深圳等),部分地区虽取消直接补贴的形式,但在路权 等方面
积极引导消费者购买新能源汽车。与此同时,为了更好的促 进汽车
消费,新能源汽车下乡活动从去年年中拉开序幕。 21 年 3 月 31 日,
工业和信息化部、国家能源局综合司等部门联合发布《关于 开展
2021 年新能源汽车下乡活动的通知》 ,新能车下乡活动得以延 续至
21 年底,参与车企增加至包括比亚迪、吉利、江淮、威马、 北汽新
能源、东风汽车等 18 个汽车品牌。
1.1.2 特斯拉引领潮流, 21 年 Model Y 有望接力
特斯拉业绩高增长,引领电动化潮流。特斯拉 20Q4 季报显示,
2020 年 Q4 营收 107.4 亿美元,同比增长 46 %,全年营收 315.36
亿 美元; Q4 利润 2.7 亿美元,全年利润 7.21 亿美元;首次实现
全年 盈利,并且实现连续 6 个季度盈利; 21Q1 特斯拉总收入 104
亿元, 同比增长 74%,其中汽车业务收入 90 亿美元,同比增长 75%,
21Q1 公司净利润 4.64 亿美元,同比增长 582%,环比增长 57%。Q1
公司 毛利率 21.32%,环比提升 2.09 个百分点,同比提升 0.7 个
百分点。特斯拉美国加州弗里蒙特工厂年产能提升到 60 万辆,上海
工厂提 升到 45 万辆。德国和美国德州工厂今年量产,电动重卡
Semi 可能 年底交付。
20 年国产 Model 3 引领潮流。 2020 年内国产 Model 3 经历三
次 降价,降价后的 Model 3 性价比突出,竞争优势明显,压力波及
入 门级豪华燃油车市场。 2020 年全年,国产 Model 3 累计销量达
14.8 万辆,渗透率超过 10%。
Model Y 定位中型 SUV,细分市场需求高增速。特斯拉 Model Y
定位为豪华 B 级 SUV (Compact SUV)。SUV 车型受益于其乘坐空 间
大、实用性强以及视野开阔、主动安全性高等优势,成为了近年 来
我国汽车市场销量增长的主要驱动力。从车型分类来看,根据乘 联
会数据,2020 年前 11 个月国内 SUV 销量 787 万辆,占比达 46.3%,
同比下滑 3.7%,下滑幅度好于整体市场的 8.3%;其中 B 级 SUV 销
量达 140 万辆以上,同比增长 17.5%,属于销量增速最高的细分车
型。从品牌定位来看,豪华 SUV 前 11 个月销量 96 万辆,同比增
长 18.4%,增速远高于整体车市和 SUV 细分市场。
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