【舍得酒业2021年半年报分析】
舍得酒业，代码600702，作为食品饮料行业的代表，近期发布的2021年半年报显示了其强劲的增长势头。根据西南证券的研究报告，公司在2021年上半年实现了显著的收入和利润提升，主要得益于舍得和沱牌两大品牌的双轮驱动。
1. **舍得、沱牌双轮驱动，业绩爆发式增长**
- 上半年，舍得酒业总收入达到23.9亿元，同比增长133%，归母净利润7.4亿元，同比增长348%。这一增长主要源于舍得和沱牌两个品牌的产品销售增长。
- 中高档酒的销售额增长87%，低档酒更是增长了1053%，这反映出舍得的次高端定位在市场扩容中的强劲表现，以及沱牌产品的高性价比吸引了大量消费者。
- 省内外市场同步发力，省内收入增长113%，省外增长97%，显示出品牌全国化布局的成功。
- 电商渠道的收入增长尤为突出，达到了522%，表明公司在数字化营销方面的积极尝试取得明显效果。
2. **盈利能力大幅提升**
- 公司通过控制供应和提升价格，成功理顺了渠道价值链，经销商盈利能力显著提高。2021年上半年，新增经销商448家，净增加103家，招商速度加快。
- 毛利率提升4.3个百分点至78.9%，销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所下降，整体费用率下降15.9个百分点至24.2%。这些变化使得净利率提升至31.4%，盈利能力达到了新的高度。
- 预收账款增长171%，达到4.2亿元，预示着下半年业绩增长的持续性。
3. **老酒战略与渠道理顺**
- 舍得系列借助“文化+老酒”的战略，成功抓住次高端市场的机遇，品牌影响力和市场份额扩大。
- 沱牌凭借其名酒基因和高性价比，有望在品牌和渠道优化后实现快速增长。
- 公司推行的“3+6+4”营销策略，旨在进一步提升经销商的盈利水平，上半年的经销商开拓速度明显加快。
4. **复星集团赋能，长期发展逻辑强化**
- 大股东和管理层变动后，公司在复星集团的支持下逐步走出困境，管理经验和渠道资源的注入为公司的中长期发展提供了强大支撑。
5. **投资建议与风险提示**
- 分析师预测，舍得酒业2021-2023年的归母净利润将持续增长，给出的目标价为265.30元，首次覆盖给予“买入”评级。
- 需要注意的风险包括经济下滑对消费的影响，以及市场开拓可能不及预期。
总结来说，舍得酒业凭借舍得和沱牌的双品牌战略，以及老酒战略和渠道优化，展现出强大的盈利能力提升和市场扩张潜力。在复星集团的助力下，公司的发展前景被看好，但同时也需关注潜在的市场风险。
