20210806-天风证券-苏博特-603916-创新型外加剂龙头，有望迎价值重估.pdf

本次分析的文件内容涉及股票研究报告，主要针对天风证券对苏博特公司（股票代码603916）的首次覆盖报告，给出了买入的评级。以下是对报告内容的详细解读： 报告首先介绍了苏博特公司的情况，该公司的业务范围包括混凝土外加剂的研发、生产与销售，其中涉及的产品主要有减水剂和功能性材料。报告指出，苏博特在行业中处于领先地位，特别是在混凝土外加剂领域具有研发、服务和产业链一体化的明显优势。公司旗下拥有国家级的研发平台，研发支出也高于同行，这为其带来了技术上的优势。报告还提到，苏博特通过所谓的“顾问式营销”提供个性化服务，从而增加了产品的附加值。 公司产品系列的另一大亮点是功能性材料业务，这些材料主要应用于大型基础设施建设中，如桥梁、铁路、海上风电和水电站等。苏博特在这一领域也计划进一步扩大产能，预计2021年功能性材料的产能将新增20万吨，这将进一步促进公司收入的快速增长。 在行业分析部分，报告指出，目前中国混凝土预拌率仍有较大的提升空间。由于预拌混凝土技术的推广，外加剂的需求也在不断增长，预拌率的提升预期将为外加剂需求提供更广阔的增长空间。报告进一步解释了为什么外加剂行业的集中度相对较低，主要原因是小企业在“退城入园”政策和机制砂比例提升的趋势下，正面临着产能的被迫退出。苏博特作为一个行业龙头，有望加速提升市场份额。 报告还预测，随着原材料环氧乙烷的供给宽松以及价格的下降，苏博特的毛利率将有可能迎来转折点，从而改善公司的盈利状况。 报告给出了具体的财务数据和估值预测。根据报告，苏博特2021-2023年的净利润复合增速预计为28.5%，同时天风证券给出了2021年20倍的目标市盈率（PE），目标价格为27.80元，并给予“买入”的评级。 然而，报告也提醒投资者注意潜在的风险因素，包括原材料价格波动、外加剂需求减少、以及功能性材料发展可能不及预期等问题。 综合来看，天风证券对苏博特的分析显示了公司在化学制品特别是混凝土外加剂领域的领先地位，以及公司潜在的进一步发展和盈利能力。报告对公司的未来发展持乐观态度，并给出了明确的投资建议。