洛阳钼业2020年业绩稳健增长，2021年展望
洛阳钼业（603993.SH/03993.HK）是中信证券研究部出具的2021年3月24日的深度跟踪报告之二中重点分析的企业。报告指出，洛阳钼业在2020年实现了稳健增长，并对2021年的表现寄予了较高期待。以下是报告中透露的几个核心观点和知识点：
一、公司业绩概述
洛阳钼业在2020年实现了23.3亿元的归母净利润，同比增长25%。公司营业收入达到1130亿元，同比增长65%；经营活动现金净流量为84.9亿元，同比增长398%。收入和现金流的增长主要归因于贸易和矿山的实际综合毛利的增长，增量达到8.4亿元。
二、生产经营维度
洛阳钼业的IXM业务和各个矿山贡献了稳定的产销量。其中，TFM在2020年实现了铜和钴的产量分别为18.3万吨和1.5万吨，而第四季度铜和钴产量分别为4.1万吨和0.49万吨，环比分别下降了20%和上升了20%。2021年TFM预计铜产量将增加0.4~4.6万吨，钴产量增加0.15~0.51万吨。此外，2020年钼和钨金属产量、磷肥产量、铌金属产量以及NPM的铜金属和黄金产量均有良好表现。
三、板块盈利维度
洛阳钼业的铜钴板块净利润达到9.85亿元，同比增加1210%，成为业绩增长的主要动力。毛利率上升至19.9%。铜金板块、铌磷板块和贸易板块的净利润也分别实现了不同幅度的增长。公司的三年降本计划提前一年完成，降本金额达到2.3亿美元，使得盈利能力大幅提升。
四、财务结构维度
洛阳钼业的管理费用率和销售费用率在2020年降至1.2%和0.07%的历史最低水平，财务费用持续下降。公司保持了稳健的资产负债率和净有息负债率，分别为61%和37%。得益于现有业务的成熟和盈利能力稳定，公司的财务结构有望持续优化，并为未来的并购提供稳定的资金支持。
五、风险因素
报告中提到洛阳钼业面临的风险因素包括新冠疫情对下游消费带来的持续冲击、电池材料技术路线变化、金属价格波动、海外资产运营风险以及项目建设进度不及预期的风险。
六、投资建议
洛阳钼业作为矿业巨头，拥有Tenke和Kisanfu等世界级资产，公司组织结构优化后的外延并购及内生增长将为长期成长空间打开。中信证券维持公司A股和H股的目标价分别为8.35元和7港元，对应2021年A股和H股的40倍和28倍PE，并继续给出“买入”评级。
洛阳钼业的成功在很大程度上得益于公司多元化资产组合的策略、有效的成本控制以及对市场波动的准确应对。其表现和投资建议为投资者提供了宝贵的信息，也为分析矿业类公司提供了重要参考。
