20210321-国金证券-纺织品和服装行业研究：聚焦黄金赛道，发掘国产体育品牌机会.pdf

根据提供的文件内容，我们可以总结出以下知识点： 1. 体育服饰行业发展概况：中国体育服饰行业发展可以分为品牌觉醒、快速扩张、行业调整和经营转型四个阶段。目前，行业正处在由概念型消费向专业体验型消费驱动切换后的经营转型期。体育政策由竞技体育转向大众体育，主要体育服饰企业完成库存消化及深化零售转型，推动行业进入新一轮增长期。 2. 行业市场规模：至2020年，体育服饰行业零售市场规模达到了3150亿元。在疫情影响下，过去五年的复合年均增长率(CAGR5)达到了11.1%。 3. 体育服饰行业的三大优势：体育服饰行业具备高成长性、高盈利性和高市场集中度三大优势。其高成长性表现在14至19年间复合年均增长率(CAGR5)为16.6%，平均净资产收益率(ROE)达到18%，毛利率为44.3%，且行业集中度CR5达到了70.7%，都远超服装行业平均水平。 4. 产品特性与消费升级趋势：体育服饰行业的产品特性，即功能性、普适性和社交性，是其成为服装板块中最佳黄金赛道的原因。同时，消费趋势升级也为体育服饰行业带来了确定性的增长。 5. 行业增长预测：从长期看，随着体育产业政策的不断释放和大众体育渗透率的提高，预计到2025年体育服饰零售市场规模将近6000亿元，2020至2025年的复合年均增长率(CAGR5)约为13.8%。短期来看，疫情后居民健康意识增强和重大体育赛事集中举办会带来结构性机会，体育服饰企业2021年的业绩同比增速有望大幅提升。 6. 国产品牌的崛起：在高市场集中度的背景下，国产品牌如安踏体育、李宁、特步国际等正通过产品科技升级、把握国潮机会和执行直接面向消费者的(DTC)改革来强化其综合竞争力，预计这些品牌将抓住中低端市场扩容的机会，并逐步进军中高端市场，提升市场份额。 7. 投资建议：多重利好因素影响下，体育服饰全产业链将迎来发展机会，研发设计能力强、经营效率高、业绩增长弹性大的龙头企业将优先受益。重点关注的公司包括安踏体育、李宁和申洲国际等。 8. 风险提示：投资体育服饰行业需要注意的风险包括疫情反复可能影响正常经济活动、体育消费不及预期、行业竞争加剧等。 以上内容综合了行业现状、市场趋势、产品特性、增长预测、品牌发展、投资建议和风险提示等多个维度的知识点，这些知识点对于理解和分析中国体育服饰行业的发展具有重要的参考价值。