港股公司研究-国金证券-安踏体育02020.HK黄金赛道优质龙头，品牌升级“赢领”增长.pdf

【港股公司研究】这篇报告聚焦的是国金证券对安踏体育02020.HK的分析，该公司是中国领先的体育服饰品牌，在香港上市。报告主要探讨了安踏体育的业务表现、财务指标、市场地位以及投资策略。 1. **黄金赛道优质龙头**：安踏体育在体育服饰行业中处于领先地位，其多品牌战略涵盖了专业、时尚和户外运动三大领域，实现了全年龄段、全价位、全细分市场的覆盖。过去五年，公司营收和净利润分别以26.2%和20.4%的年复合增长率(CAGR5)稳定增长，显示出强大的市场竞争力和高成长性。 2. **安踏主品牌三维升级**：安踏主品牌针对大众专业运动市场，强调“极致价值”产品。通过科技创新提升产品性能，利用国潮趋势加强品牌营销，并实施DTC转型以提高运营效率。门店数量的领先和市场份额的稳步提升，预示着未来5年内安踏主品牌有望实现18%-25%的复合增长。 3. **FILA的增长引擎**：2009年收购的FILA品牌，已成为安踏体育的重要增长动力。FILA通过精准定位、独特设计和高效的销售渠道，市场份额达到了6.4%，2020年营收占比超过安踏主品牌，FILA Kids和FILA Fusion的推出，进一步巩固了其在家庭消费市场中的地位。 4. **高端品牌孵化**：面对体育消费升级和冰雪户外行业的快速发展，安踏体育积极布局，通过收购Descente和Amer Sports等高端国际品牌，瞄准新兴市场。预计在2022北京冬奥会的推动下，这些品牌有望复制FILA的成功，带来显著增长。 5. **投资建议**：分析师李婕给出了买入评级，认为安踏体育在享受行业增长的同时，其优秀管理、渠道优势和多品牌策略将提升市场份额。建议给予22年48倍PE，目标价180元人民币。 6. **风险提示**：报告指出，全球疫情反复、新品牌推广不达预期、行业竞争加剧等因素可能对公司的业绩和股价产生负面影响。 总结来说，安踏体育作为多品牌体育服饰集团，正通过品牌升级和市场拓展策略实现强劲增长。其在不同细分市场的布局和高端品牌的孵化，为未来业绩提供了有力支撑。同时，投资者需要注意潜在的风险因素。