20210104-国盛证券-康华生物-300841-二倍体狂苗持续快速放量，存量六倍潜力待释放，未来发展看好.pdf

从提供的文件信息来看，这是一份关于康华生物（300841.SZ）的证券研究报告，由国盛证券发布，主要内容涉及二倍体狂犬疫苗市场的分析、公司业绩预测、研发管线和估值考量以及投资评级。以下是相关知识点的详细说明： 知识点一：二倍体狂犬疫苗市场 康华生物的二倍体狂犬疫苗在市场上正经历快速放量，且有望持续增长。市场对二倍体狂犬疫苗的认知度提升，因为其被认为是世卫组织推荐的狂犬病疫苗的金标准。尽管目前二倍体狂犬疫苗的市场渗透率仅为4.7%，但如果未来达到30%的替代率，其市场潜力巨大。狂犬疫苗的市场容量预计稳定增长，对行业的长期成长性形成支持。竞争格局方面，目前行业并未出现恶性竞争，反而是一个共享高增长红利的格局。 知识点二：行业背景与政策免疫 疫苗作为医药板块中政策免疫的高景气主线赛道，在政策淘汰赛中属于较为稀缺的投资标的。板块内的优质公司往往获得投资者的高度关注，这为疫苗行业带来了较高的市场估值。 知识点三：康华生物的销售业绩与产能扩张 康华生物的二倍体狂犬疫苗的销售业绩喜人，预计随着产能扩张和产品提价，公司的业绩增长将保持高爆发性。2020年公司已经实现了一定的销量增长，并预计在2021年业绩增速将达到71%。 知识点四：研发管线与投资价值 康华生物的研发管线目前处于相对早期阶段，但公司已参股艾博生物，进入mRNA技术平台。同时，公司股东中包括平潭盈科、淄博泰格盈科等拥有丰富品种资源的产业和资本股东，增强了公司的研发潜力和后续产品线的多样性。未来，如果研发管线有所突破，公司有望迎来股价的二次上涨。 知识点五：投资评级与未来展望 国盛证券给予康华生物首次覆盖“买入”评级，预期公司2021年合理市值为427亿，相当于21年60倍的估值。报告强调了多个推荐康华生物的理由，包括市场风格切换、高景气赛道、产能扩张和提价效应、新产品布局等因素。 知识点六：财务指标分析 报告中提供了康华生物自2018年至2022年的财务指标预测，包括营业收入、归母净利润、每股收益（EPS）、净资产收益率（ROE）、市盈率（PE）、市净率（PB）等关键财务数据。通过这些数据，投资者可以更全面地了解公司的财务状况和盈利能力。 知识点七：风险提示 报告中也提到了潜在的风险因素，比如疫苗销售低于预期的风险和新产品研发进度低于预期的风险。这为投资者在考虑投资决策时提供了警示。 通过这份证券研究报告，我们可以看到投资机构对于康华生物及其二倍体狂犬疫苗产品的高度评价，以及对于整个疫苗行业的乐观态度。报告中的详细分析和预测为投资者提供了有价值的信息，帮助他们更好地理解市场和公司的未来发展趋势。