20201209-国海证券-包装饮用水行业深度报告:包装饮用水行业成长性高,量价空间可观.pdf
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包装饮用水行业深度报告详细分析了包装饮用水行业的成长性,量价空间,以及市场前景。报告首先指出全球软饮料市场中碳酸饮料和功能性饮料占据较大比例,其中功能性饮料的增速领先。功能性饮料因其健康因素及需求多元化的影响,全球细分饮品增长出现分化。报告引用Foodaily每日食品网的数据,2012-2017年全球碳酸饮料、果汁销量复合增速为负,而茶饮、咖啡及瓶装泉水销量则保持正复合增长率,功能性饮料的销量复合增长率更高达8.28%。 在中国市场,软饮料行业瓶装水占比最高,并且保持着双位数的增速。依据欧睿数据,2019年我国软饮行业规模达到5785亿元,瓶装泉水市场占34.55%。根据农夫山泉招股说明书,2019年中国包装饮用水零售额规模达到2017亿元,其中天然水增速最高,达到24.80%,天然矿泉水、饮用纯净水、其他饮用水的复合年增长率分别为18.40%、13.20%和负4.90%。 包装饮用水的市场需求广泛,既有日常饮用的需求,也具有一定程度的社交价值,使得包装饮用水具有较大的量价空间。报告分析指出,包装饮用水的使用场景不仅包括日常便捷喝水,也扩展至高端会议场合,同时消费者对包装水的健康意识增强,使得其消费场景逐渐从“解渴”向做饭、煲汤、煮茶、煮咖啡等生活环节渗透,从而增加了对包装饮用水的需求。 水源地属性、使用人群细分化、使用场景的特殊化都使得包装饮用水具有高附加值空间。随着消费者对高品质饮用水需求的增长,包装饮用水的结构优化促进了价格增长。高端饮用水如依云、昆仑山、西藏5100等品牌推出的矿泉水喷雾产品也体现了包装饮用水的社交价值,使得高端水品牌的溢价空间较高。水源地稀缺性是包装饮用水溢价的一个主要因素,具有水源产能优势的品牌将能够提高自身品质和高端定位。 报告给出行业评级为推荐,并指出包装饮用水行业具有较强的盈利能力及潜在的量价空间,长期成长性和盈利性被看好。农夫山泉作为我国包装饮用水行业中零售额市占率第一的品牌,具有水源产能优势,并通过深入人心的广告语建立了广泛的消费者基础,因而得到重点推荐。 报告提出了相关的风险提示,包括食品安全问题、饮用水管理政策风险、环境污染问题、经济发展不及预期以及公司业绩不达预期的风险。通过对行业的深入分析和对重点公司的盈利预测,报告为投资者提供了全面的行业研究资料和投资策略建议。
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