金山办公688111.SH作为中国领先的办公软件和服务提供商，市占率在行业中居于领先地位。公司专注于WPS Office办公软件产品的设计、研发和销售推广，并以免费策略吸引新客户，降低获取成本。金山办公在网络效应的构建上表现出强大的壁垒，以优异的产品性能和良好的兼容性为基础，通过创新销售策略获得市场认可。随着正版化和国产化替代趋势的推进，金山办公正积极布局金山文档、OFD版式文档等新领域，进一步拓宽业务边界。
金山办公的企业级市场覆盖广泛，服务已渗透到30多个省市自治区政府和400多个市县级政府，政府采购率高达90%。此外，公司推出了WPS+云办公解决方案，这一方案已在多个行业企业中应用，包括制造、零售、电商等。通过开放WPS的技术优势和研发平台，金山办公正在构建办公软件产业生态，预计B端市场将成为未来增长的主要动力。
金山办公采用Freemium模式，即“免费+付费”的商业模式，这种模式通过为用户提供免费的基础服务，减少用户获取成本，并通过优秀的文档格式和操作系统兼容性，构建起网络效应，同时提升付费增值服务的附加值。云存储和稻壳模板等功能进一步增强了付费用户的粘性。
在财务预测方面，东方证券研究所预测金山办公在2020年到2022年的每股收益(eps)分别为1.84元、2.83元和3.79元。考虑到公司的长期成长潜力和在基础办公软件行业的优势，以及可比公司22年的市盈率(P/E)水平，东方证券给予金山办公10%的溢价，对应22年的市盈率为91倍，目标价格为344.89元，首次给予增持评级。
风险提示部分指出，金山办公面临的主要风险包括国产化替代及正版化推进不及预期的风险、付费率转化不及预期的风险以及估值溢价过高的风险。
在行业报告中，东方证券股份有限公司作为具备证券投资咨询业务资格的机构，其发布的证券研究报告需注意可能存在的利益冲突和客观性问题。报告中的分析师声明以及免责申明部分需投资者仔细阅读，以避免误解报告内容。
金山办公的市值在2020年11月25日为1412.37亿元，52周股价最高价为434.86元，最低价为133.68元。公司2018年到2022年的营业收入、营业利润、归属母公司净利润等财务数据均有显著增长，其中营业收入从2018年的11.3亿元增长至2022年的51.12亿元。同时公司的毛利率、净利率、净资产收益率等指标也表现出色，反映出公司在行业中的竞争优势和盈利能力。
金山办公在国内办公软件市场占据领先地位，通过产品和服务的不断创新，形成了强大的网络效应和市场壁垒，展现出良好的发展前景。然而，投资决策时也应考虑市场风险和公司面临的潜在挑战。
