20200822-方正证券-美团点评~W-3690.HK-多边效应共振，业绩超预期.pdf

根据提供的文件信息，这份文档是由方正证券研究所发布的证券研究报告，关注的是在香港联合交易所上市的公司美团点评（股票代码：3690.HK）。报告的标题为“美团点评~W-3690.HK-多边效应共振，业绩超预期”，意味着报告旨在分析美团点评在二季度的财务表现，并强调公司业绩超出市场预期的几大因素。 报告内容涉及以下关键知识点： 1. 财务分析：报告详细地分析了美团点评2020年第二季度的财务指标，包括营业收入、毛利、经营利润、期内利润和经调整利润净额。通过对比同期和上一季度的数据，得出收入和利润的增长情况，以及经营利润率的提升。 2. 业务结构分析：美团点评的业务分为餐饮外卖、到店、酒店及旅游业务，以及新业务及其他。报告具体阐述了各业务收入、毛利、经营溢利和业务经营利润率的详细数字，并对每项业务的表现进行了评估。 3. 收入构成分析：报告通过佣金收入、在线营销服务和其他服务及销售收入三个维度来展示公司的收入构成，并且分析了各自的同比和环比增长情况。 4. 费用情况：报告详细分析了销售费用、研发费用和管理费用的比率变化，以及这些费用对利润率的影响。 5. 竞争优势分析：报告指出美团点评在疫情期间，得益于其竞争壁垒、业务属性、行业赛道选择、自身韧性和优势的集中体现，实现了业绩的超预期。 6. 餐饮外卖业务分析：该部分深入分析了外卖业务的交易金额、交易笔数、平均订单价格、变现率、收入和经营利润率等关键指标，并对市场占有率和佣金率进行了趋势判断。 7. 到店、酒店及旅游业务分析：报告还评估了到店、酒店及旅游业务的恢复情况，并对酒店间夜量和广告类业务的恢复速度进行了讨论。 8. 新业务及其他业务分析：报告认为，在疫情影响下，美团点评的新业务显示出一定的韧性，特别强调了生鲜零售和电单车服务作为新的增长点。 9. 趋势判断与未来展望：报告总结了市场对公司未来发展的看法，包括对不同业务板块发展趋势的预判和公司的战略规划。 报告还提到了报告的作者信息和免责声明，以及报告制作所依据的数据来源，这些信息为报告的权威性和可靠性提供了参考。 通过这份报告，可以得出美团点评在面对经济下行和市场竞争压力时，如何通过业务调整、费用控制和市场拓展等手段，保持了稳健的业绩增长，且在某些业务领域实现了市场份额和利润率的双重提升。这份报告对于投资者、分析师以及对美团点评业务模式和财务健康感兴趣的读者具有较高的参考价值。