20200822-招商证券（香港）-美团点评-3690.HK-当前为进一步获取市场份额和加大投入的绝佳时机.pdf

根据文件内容，以下为详细的知识点梳理： 1. 美团点评业绩概览： - 2020年二季度，美团点评的总收入和经调整净利润超出市场预期，分别为增长5%和6690%。 - 外卖业务与创新业务恢复迅速，而到店酒旅业务恢复较为缓慢。 - 总体来看，二季度的总收入同比增长9%，达到247亿元人民币。 2. 外卖业务分析： - 外卖业务收入同比增长13%，达到145亿元人民币，主要得益于订单量的增加和品牌商家对单均价格的提升。 - 外卖业务的变现率保持稳定，得益于公司对商家的扶持以及品牌商家数量的增加。 - 单均骑手成本下降，贡献于外卖业务经营利润的提升。 - 线上广告收入大幅增长，成为外卖业务利润增长的重要驱动力。 3. 到店酒旅业务分析： - 到店酒旅业务收入同比下降13%，至45亿元人民币，恢复慢于外卖业务。 - 受疫情影响，聚集型业务如餐饮和K歌业务恢复缓慢，而非聚集型业务如美业和医美恢复较好。 - 酒旅业务受疫情影响较大，但通过与高星酒店的战略合作，用户在酒店周边服务的消费有所增加。 4. 创新业务分析： - 创新业务同比增长22%，达到56亿元人民币，主要得益于品类覆盖的扩张和新市场的拓展。 - 美团闪购和美团买菜收入均实现增长，且共享单车业务的经济模型得到改善。 5. 业务展望与策略： - 美团点评计划继续加大对用户补贴，以获取更多市场份额，但此策略可能会给利润率带来压力。 - 到店酒旅业务预计在三季度单量和酒店间夜量将回正增长，但利润率可能会受到促销活动扩大和酒店收入占比上升的影响。 - 公司将重点投入买菜和共享单车业务，以实现长期的战略目标。 6. 财务预测及估值： - 目标价由200港元上调至229港元，维持中性评级。 - 美团点评2021财年预测EV/EBITDA为45.5倍，反映了外卖和酒店业务市场领先地位的进一步巩固。 - 收入和经调整净利润的预测值得到调整，以反映未来加大补贴力度和创新业务投入的战略举措。 综上，美团点评作为一家在多领域内积极布局的企业，在遭遇疫情等外部挑战时，依旧展现出强劲的业务恢复力与盈利能力。公司的核心外卖业务维持稳定增长，创新业务持续发力，而到店酒旅业务在经历疫情冲击后，也在积极寻求恢复和增长的途径。同时，公司制定了明确的财务预测和战略目标，旨在进一步巩固市场地位并寻求长期发展。