2020年，高收益债市场在多重因素的推动下实现了增长，全年发行规模超过万亿，尤其城投债占据了较大份额，发行利率在年内有所波动但总体保持稳定，其中10月份达到了年内低点。然而，民营企业在融资市场上则面临了较高的溢价。在一级市场发行期限方面，短期债券占据了主体，同时私募公司债也占据了相当大的份额。从行业和区域分布来看，基建行业成为发行规模最大领域，而华东与西南地区则成为城投债供给较为丰富的区域。
在二级市场上，高收益债市场呈现出先扬后抑的走势，其中CCXI高收益债全价指数表现抢眼，全年累计收益达到了0.97%，尤其是高收益城投债指数的收益较高。然而，下半年市场出现了分化，化工行业成为唯一实现正收益的板块。受到宏观经济环境和违约风险的影响，10月底以后债券价格出现了快速下跌。尽管全年成交量逐季增长，但在四季度国企违约事件的影响下，市场遭遇了错杀，也创造了超跌投资机会。
进入2021年，经济的逐渐修复使得货币政策可能边际收紧，预计公募市场违约率将会有所上升。在高收益债市场上，超预期违约风险有望降低，但尾部低资质发行人将面临更大的压力。在这种背景下，投资者被建议要进行精细的择券，关注区域估值的分化现象，特别是高收益城投债的政策风险以及弱资质平台的债务化解机会。对于非城投的国企而言，应重视行业内弱资质主体的出清风险。而对于非国有企业，尤其是民营企业，在融资环境方面可能难以见到实质性的改善，因此建议投资者关注景气度上升的细分行业，如有色金属和化工领域，寻找基本面修复支撑的企业。
对于未来策略的展望，投资者需关注市场潜在的结构性机会，同时也要加强信用风险的管理与市场波动的预警。特别是在当前政策边际收紧的大环境下，对高收益债市场的投资策略需要更加细致和审慎，要求投资者具备更强的风险评估能力和市场洞察力。市场参与者应当密切关注监管政策的变动和宏观经济数据的变化，以制定符合市场趋势的投资计划。
2020年是高收益债市场在政策支持下实现快速增长的一年，但也积累了部分风险。面对2021年的市场变化和潜在挑战，投资者需要在策略上做出相应调整，通过精细化管理，既把握住市场中的机遇，也有效规避可能出现的风险。随着经济的进一步修复和市场的逐步成熟，高收益债市场或将迎来新的发展阶段。在此过程中，投资者的策略选择与风险管理将成为决定投资成果的关键。
