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100 元)的人,价格取其中的任何一点(如 75 元);或者生产成
本低(如 30 元)的人能够卖给生产成本高(如 60 元)的人,价
格取其中的任何一点(如 45 元);交易双方都会由交易而受益。
更一般地讲,只要存在禀赋和偏好上的差异,交易就会给人们带
来好处。对企业的买卖也是如此。只只是对企业的价值推断不同
于对一般商品的价值推断。对一般商品的价值推断是依照个人对
商品消费的效用,而企业的效用不是消费的效用,而是其盈利能
力。对同一个企业,不同的人、不同的企业家有着不同的价值推
断,就意味着他们对企业的盈利能力有着不同的可能。然而问题
是,对同一个企业、同一本财务报表,什么缘故会有不同的价值
推断呢?与对一般商品的效用的推断不同,当我们讲一个企业的
盈利能力时,我们指的是预期的盈利能力。这反映不同的企业家
对企业以后的推断。一般来讲,一个想出售企业的企业家(这是
一个较抽象的词,含有股东和经营者)对企业价值的推断是依照
现有的盈利能力,因为这差不多体现了他们的企业家能力了;而
一个想购买企业的企业家则对该企业的盈利能力有着更乐观的
推断。这种差异来源于企业家能力和禀赋的差异。其中可能包括
现有企业资源的更好用途,产品的更大的市场,资产的更好的组
合,企业制度的改造潜力,等等。因此这些都只是在预期当中,