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中国公司治理评价分析报告.doc
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2007 中国公司治理评价报告
前 言
南开大学公司治理研究中心在中国公司治理理论与实践进
展中,从理论研究、公司治理实践到公司治理评价和指数研究,
经历了十余年的探究。在三届公司治理国际研讨会(2001、
2003、2005 年)上,讨论了公司治理前沿课题,在 2003 年调查
数据评价的基础上,又通过四年多的研究,推出了 2007 年度公
司治理指数。
通过多年对公司治理理论与实务研究的积存,在理论上构筑
以公司治理边界为核心范畴的公司治理理论体系,并进一步拓展
了公司治理的研究领域。2001 年领先推出的《中国公司治理原
则》,被中国证监会与原国家经贸委联合推出的《中国上市公司
治理准则》以及 PECC(太平洋经济合作理事会)制定的《东亚
地区治理原则》所汲取借鉴,同时该成果为建立公司治理评价指
标体系提供了参考性标准。
在坚持国际标准并结合中国实际的指导思想下,于 2003 年
4 月成功构建并推出“中国公司治理评价指标体系”,这是中国
第一个公司治理评价系统。“中国上市公司治理评价指标体系”
从“股东权益”、“董事会”、“监事会”、“经理层”、“信息披露”、
“利益相关者”六个维度,构建了包括 6 个一级指标、19 个二
级指标的评价体系。
基于评价指标体系与评价标准,构筑中国公司治理指数
(CCGINK),并于 2004 年 2 月在人民大会堂正式推出《中国公司
治理评价报告》,第一次对中国上市公司进行大样本(931 家公
司)全面量化评价分析。在 2004-2007 年,将中国公司治理评
价系统应用于 CCTV 最具价值上市公司评选。2007 年,同意联合
国贸发会议(UNCTAD, United Nations Conference on Trade and
Development)托付,对中国企业的公司治理状况进行抽样评价。
在国家自然科学基金重点课题、教育部人文社科重点课题
“公司治理评价与指数研究”等项目支持下,南开大学公司治理
研究团队对 2007 年 1000 多家上市公司进行了全面量化评价分
析,并对中国公司治理趋势进行合理预见。
要紧结论
1.通过历年公司治理评价样本数据的比较和分析发觉:中国
上市公司整体治理水平呈现逐年提高的趋势。上市公司 2007 年
的公司治理整体状况比上一年有一定程度的改善。治理状况较差
公司的数量明显减少、质量有所提高,是上市公司整体治理质量
提高的重要因素。一方面,监管机构强化上市公司的治理质量,
加强监管的力度,促使上市公司进一步完善治理结构;另一方面,
投资者对上市公司的治理质量的更高要求,促使上市公司改进自
身的公司治理状况。从当前我国上市公司治理情况看,上市公司
治理状况的一些改善是公司治理各因素的综合反应。样本上市公
司治理指数差不多呈现正态分布趋势,但公司治理状况在不同维
度上的进展并不均衡。
2.公司治理 100 佳上市公司的财务状况、企业业绩和企业价
值指标的表现总体上好于样本中的其他上市公司,这意味着良好
有效的治理结构和治理机制,有助于改善上市公司的财务状况,
提升上市公司的企业业绩和企业价值。
3.从历年数据看,股东行为进一步规范,公司间差距逐年缩
小;股东治理状况存在着逐年“累积效应”。也确实是讲,上一
年股东治理状况的变化量会积极地阻碍下一年股东治理状况。同
时从整体上来看,我国上市公司总体的股东治理状况呈现出逐年
微量提高的趋势;同时,上市公司间股东治理质量的差异开始缩
小,总体的股东治理质量倾向于向中上等水平集中。
4.董事会治理评价指数呈逐年上升趋势,作为公司治理核心
的董事会建设得到加强;我国上市公司董事会治理指数的地区差
异越来越明显,广东、北京和上海等经济发达地区的董事会治理
水平要明显高于欠发达地区,形成了东西部之间典型的董事会治
理“贫富差距”。
5.上市公司监事会治理总体水平得到稳定提高。随着 2006
年 1 月 1 日新公司法的实施,监事的职权将得到加强,为其更好
地履行监督职能奠定了基础,监事会治理状况总体仍然偏低的局
面将得到扭转。个不行业的监事会治理仍然保持相对较高的水平。
金融、保险行业和采掘业上市公司的监事会治理评价指数平均值
较高。
6.相比较去年数据,经理层各项评价指数呈现增长趋势,而
分布均匀性有所减弱。激励约束机制相对得到改善。从地区分布
来看,北京市、浙江省、江苏省、广东省等地区集中了经理层治
理状况较好的更多上市公司。西南地区上市公司经理层治理状况
应需得到进一步关注。
7.信息披露状况没有进一步改善,上市公司在自愿性披露方
面没有全然性改观。从整体意义上讲,上市公司急需走出从“合
规”到“自主型治理”的瓶颈;信息披露水平受到行业因素、第
一大股东性质的阻碍。资源类上市公司的信息披露水平一直表现
较好。国有控股上市公司在信息披露状况方面仍要好于民营控股
上市公司,但两者之间的差距在缩小。2007 年信息披露质量较
往常年度略有下降,但下降的幅度并不明显,要紧缘故是
2005-2006 年间,股权分置改革过程中信息披露的透明度较高,
而且上市公司在信息披露方面的差距在减小。
8.利益相关者参与程度的平均值呈现稳步上升的趋势,上市
公司在中小股东参与和权益爱护程度、投资者关系治理方面有所
加强。从第一大股东性质来看,国有控股的上市公司利益相关者
治理状况要好于民营控股的上市公司;从地区分布来看,利益相
关者治理状况在各省区之间存在一定差异。其中,西藏自治区、
四川省和广西壮族自治区等经济欠发达地区利益相关者治理状
况处于较低的水平。
第一章 公司治理评价与治理指数系统
公司治理改革差不多成为全球性的焦点问题,完善的公司治
理机制成为经济可持续增长的一个重要组成部分。近二十年来,
全球公司治理研究的关注主体由以美国为主逐步到英美日德等
要紧发达国家,至今探究的主体已扩展到转轨和新兴市场国家。
研究内容也随之从治理结构与机制的理论研究,到治理模式与原
则的实务研究,今天治理质量与治理环境倍受关注,研究重心转
移到公司治理评价和治理指数。中国的公司治理也大致经历了这
些时期,制度建设与企业改革通过了独特的由破到立的过程,中
国公司治理改革进入了新的时期。
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