中航沈飞-Q3净利同增62%，主机龙头发展提速.pdf

该文件主要分析了中航沈飞公司的业绩增长情况和前景展望，这是一家在航空航天领域具有重要地位的主机厂。报告指出，中航沈飞在2021年第三季度的净利润实现了62%的同比增长，显示出公司发展正在加速。具体表现为： 1. **业绩增长与盈利能力**：2021年前三季度，中航沈飞实现营收249.17亿元，同比增长31.76%，归母净利润14.54亿元，同比增长25.24%，扣非净利润13.77亿元，增长81.78%。这表明公司的主营业务表现强劲，盈利能力显著提高。毛利率由9.82%提升至9.86%，反映了公司可能通过规模经济抵消了原材料价格上涨的影响。 2. **盈利预测上调**：基于公司持续的高增速和毛利率提升，分析师上调了中航沈飞的盈利预测，预计2021-2023年的归母净利润分别为19.52亿元、25.40亿元和32.76亿元，相应的市盈率分别为76x、58x和45x。 3. **成本加成政策改革预期**：随着“十四五”期间军事装备的快速发展，公司有望打破传统的5%成本加成政策束缚，进一步提升净利润率，这为公司的长期盈利能力提供了更大的想象空间。 4. **合同负债与预付账款**：截至2021年第三季度末，公司的合同负债达到311.62亿元，预付账款为242.29亿元，分别同比增长558.90%和3460.64%。这表明下游需求旺盛，订单充足，公司交付能力增强，预示着未来业绩有坚实支撑。 5. **减值准备的影响**：公司对可能减值的资产进行了测试并计划计提1.79亿元的减值准备，虽较上年增加，但预计对全年利润增速的影响有限，符合公司一贯的做法。 6. **风险提示**：报告中提及的主要风险包括供应配套风险和客户订单风险，这些都可能对公司业绩产生影响。 在估值方面，报告给出了97.50元的目标价，较当前股价有约29%的上涨空间，并维持“买入”评级。此外，报告还提供了过去几年及未来几年的财务预测数据，显示公司营收和净利润的稳定增长趋势。 总体来看，中航沈飞作为主机龙头，受益于国防开支增加和军事现代化进程，其业务发展势头良好，盈利能力有望持续提升，且市场对其未来业绩持乐观态度。