【2021Q4基金持仓分析：重回TMT，兼顾逆周期】
这份报告由国海证券研究所的胡国鹏和袁稻雨两位分析师撰写，发布于2022年1月25日，主要探讨了2021年第四季度中国公募基金的持仓策略及其变化。报告指出，基金在该季度收益回暖，股票和混合基金的表现均超越了基准指数，股票仓位有所提升，尤其是在成长和金融板块。
1. **基金业绩回升**：2021年第四季度，主动权益类基金业绩整体向好，股票基金和混合基金收益率均超过市场基准。这一现象反映了市场风格的均衡和稳增长政策对市场信心的提振。
2. **股票仓位提升**：主动权益型基金的股票仓位在四季度普遍增加，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的股票仓位分别上升1.39、1.62和2.51个百分点，显示出基金经理们更倾向于积极投资策略。
3. **风格切换**：基金在风格选择上，倾向于小盘股，减仓大盘股。小盘成长股成为加仓重点，而大盘股特别是大盘成长股则被减持。同时，创业板持仓略有减少，科创板和主板配置比例有所上升。
4. **市值结构**：100-1000亿市值的中小市值股票受到青睐，持仓比例显著提高，而大市值股票的配置比例总体下滑，但3000亿市值以上的核心企业持仓占比稳定，表明市场对龙头企业的信心仍然较强。
5. **估值匹配**：基金在选择投资标的过程中更加重视性价比，增加了50-100倍市盈率股票的配置，而对100倍以上高估值股票进行了减持，体现了对合理估值的重视。
6. **行业配置**：成长板块（如电子、电气设备、国防军工、通信、计算机）的配置增加，其中电子行业成为首选，而消费板块（如医药、汽车、家电）继续被减仓，金融板块（尤其是非银金融和房地产）持仓比例略有回升。周期性行业内部出现分化，化工、有色、采掘等强周期行业遭减持，而农林牧渔、建材、公用事业等逆周期行业得到加仓。
7. **持股集中度**：基金的持股集中度下降，前10大、前20大、前50大重仓股的集中度均呈现下降趋势。电子和电气设备行业的个股如立讯精密、闻泰科技、歌尔股份等受到青睐，而医药生物行业因集采政策影响，高估值个股遭到抛售。
8. **风险提示**：报告提醒，样本数据可能不完全反映整体市场，市场认知与实际情况可能存在偏差，数据处理和统计方法可能存在误差，以及市场行情快速变化可能导致持仓与现状有较大差异。
2021年第四季度基金投资策略体现出对成长性行业的偏好，特别是TMT（Technology, Media, Telecommunications）领域，同时兼顾逆周期行业，以适应市场波动。此外，基金在配置过程中更加注重估值合理性，持股分散化，以降低单一风险的影响。这种策略调整反映了基金对经济环境和政策预期的敏感反应，以及对长期投资价值的追求。
