食品饮料行业深度分析：受益于提价，22年啤酒龙头业绩有望加速增长.pdf

【食品饮料行业深度分析】 啤酒行业在过去两轮提价中显示出显著的业绩增长动力。2008年至2009年以及2018年至2019年的提价事件后，龙头啤酒企业的业绩均有明显提升。例如，华润、青岛和重庆啤酒在第一轮提价后，其平均售价分别提升了13.59%、9.48%和11.01%，毛利率和净利率也相应增加，推动了净利润的大幅增长。在第二轮提价期间，这三家企业的平均售价再次提升，带来的是毛利率和净利率的进一步提升，净利润增长率分别达到34.29%、30.23%和62.61%。 啤酒行业的提价能力得益于行业竞争格局的改善和消费者消费升级。从供给端看，啤酒行业的集中度不断提升，CR5（前五大企业市场份额）从2001年的28.0%升至2018年的73.1%，这使得企业能够摆脱低价竞争，转向高端产品的开发。以ROE（净资产收益率）为例，华润、青岛和重庆啤酒的ROE在2018年至2020年间均有显著提升。需求端，随着中产阶级及以上人口的增长，消费者对高品质啤酒的需求也在增加，啤酒的平均价格仍有上涨空间。 2021年，由于大麦、小麦、瓦楞纸和铝材等原材料价格上涨，啤酒企业已开始实施提价策略。预计在2021年底至2022年初的销售淡季，更多的提价措施将会实施。鉴于2018年以来高端化提价已成为行业共识，本轮提价可能超过前两次，2022年啤酒龙头企业的业绩将加速增长。预计华润、青岛和重庆啤酒在2022年的平均价格提升幅度可能分别达到10%+、10%+和7%+。 此外，提价将不仅带动业绩增长，也可能提升企业的估值。历史数据显示，2019年提价后，华润、青岛和重庆啤酒的PE（市盈率）估值分别上涨24.16%、21.90%和7.65%。在2022年业绩加速增长的预期下，啤酒企业的估值有望得到进一步提升。 在投资策略上，分析师推荐关注华润啤酒、青岛啤酒，并次之推荐重庆啤酒。然而，投资者应警惕可能的风险，如产品结构升级不达预期、原材料价格持续上涨以及新冠疫情的反复。 总结来说，啤酒行业在提价策略的驱动下，2022年有望实现业绩的加速增长，尤其是行业内的龙头公司。同时，随着高端化进程的推进和消费升级，啤酒企业的盈利能力将持续增强。投资者需密切关注行业动态，同时防范潜在风险。