该报告主要讨论的是中国基建投资在明年的第一季度可能的反弹高度及其对经济和债市的影响。中央经济工作会议强调了稳增长的重要性，提出了增加财政支出强度和加快支出进度，特别是适度超前开展基础设施投资的策略。这表明政府计划利用基建投资作为稳定经济增长的关键手段。
在历史背景下，2015年和2018年的中央经济工作会议也有类似的稳增长诉求，但随后基建投资的表现并不一致。2016年一季度，基建投资得益于地方政府债券发行的增加，增速达到19.3%，较前一季度提升了4.3个百分点。然而，这种增长未能持续，因为资金来源主要依赖地方政府债券，且财政资金使用效率不高。相反，在2019年一季度，尽管专项债发行提前且规模较大，但基建投资仅微增2.9%，较2018年四季度下降2.7个百分点。这主要是由于财政支出侧重民生领域，以及地方政府隐性债务化解导致的地方财力减弱。
对于2022年一季度，报告预测投向基建的资金规模将同比增加约1455亿元，推算基建投资同比增速将回升至5.2%左右。这个预测基于几个因素：1) 预计今年未使用的专项债将在明年初为基建提供约4401亿元的增量资金；2) 明年提前批专项债可能为基建带来约1256亿元的增量；3) 贷款投向基建的规模预计将减少3293亿元；4) 政府性基金和一般公共预算对基建的资金支持预计将分别减少592亿元和318亿元。
报告指出，市场对稳增长政策的预期增强可能会短期内对债市产生压力，但由于货币政策保持宽松，债市风险暂时不高。尽管稳增长预期升温，但基建投资的反弹幅度不会显著上升，且房地产政策的放松程度和范围存在不确定性，保障房建设的实施也需要时间。因此，基本面的企稳预计将在第二季度或年中左右。在宽信用的过程中，货币宽松将先于信用扩张，短端利率将维持低位，债市将以震荡为主。
报告强调了基建投资在宏观经济政策中的关键角色，预测了2022年一季度基建投资的增长情况，并分析了相关政策对债市的影响。同时，报告提醒注意宽信用推进超出预期的风险和预测结果的误差。
