钢材：低产量对决弱需求，钢价宽幅震荡.pdf

【行业分析】：这篇报告主要讨论的是2021年12月中国钢材市场的供需状况、库存变化以及价格波动，涉及的主要品种为螺纹钢和热卷。报告指出，当前钢材市场面临低产量与弱需求的对峙，导致钢价出现宽幅震荡。 **供给方面**：产量呈现下降趋势。据mysteel数据，螺纹钢小样本产量减少，热卷产量则有微增。长流程钢厂的高炉日均产量略有上升，而独立电弧炉的产能利用率也在回升，但成本压力增大，尤其是电炉端，由于原材料价格上涨，电炉利润进一步压缩。华东地区的长流程螺纹钢现金含税利润降低，电炉成本则上升至4665元，利润空间收窄至45元左右。 **需求方面**：需求表现疲软。螺纹钢表观需求量同比降低17%，环比前一周也有所下滑，而建材的日均成交量虽有增加，但这一表现并不符合季节性规律。热卷表观需求则有所回暖，但冷热价差的下降反映出冷轧和镀锌产品的销售速度减缓。 **库存状况**：螺纹钢总库存继续去库，但去库速度较前一周放缓；热卷总库存由累库转为去库，场内和社会库存均有下降，表明库存主要集中在钢厂和协议户手中，下游库存低位运行。 **价格走势**：钢材现货市场价格上周有所反弹，螺纹钢和热卷价格均有上涨，但基差波动较大，预示市场情绪不稳定。螺纹钢基差经历起伏，表明市场对未来价格走势存在分歧。 **平衡推演**：根据2021年的平衡表推演，12月铁水产量预计保持低位，废钢需求增加，但出口受政策压制，粗钢需求同比下滑明显。供需关系的改变预示着库存可能在低产量和需求疲软的背景下缓慢消化。 **策略建议**：报告认为低产量和去库存对钢价构成一定支撑，但市场对经济稳定增长的预期已在盘面体现，不建议追涨，而是等待高位做空的机会或者做空钢厂利润，因为存在风险点，如钢厂超预期限产或需求意外复苏。 综上，中国钢材市场目前处于低产量与弱需求的动态平衡中，钢价因供需矛盾而宽幅震荡，投资者应关注库存变化、成本变动以及政策调整对市场的影响，谨慎制定投资策略。