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本科毕业论文-—金融市场风险的定量度量方法及matlab实现.doc
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天津科技大学 2014 届本科生毕业论文
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毕业论文
金融市场风险的定量度量方法及 MATLAB 实现
天津科技大学 2014 届本科生毕业论文
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1 前 言
经过将近快四十多年的改革开放,我国的经济建设成就与成功可以说是令世
人瞩目的。在十八届三种全会过后,我国彻底成为一个两方面转型的国度,即一
是从以往的原来的以前的计划经济体制完全地彻底地向市场经济体制的转型,二
是从传统农业社会向工业社会的转型。两种转型的结合与交汇,是没有前例可寻
的。在面对新的历史机遇时候,我们要做好充分的准备。进一步完善和改进金融
体系的不足和漏洞。
从二十世纪 80 年代开始,在全球范围的金融自由化和全球化的进程中,全
球的金融发展的稳定性都在逐渐下降,系统性的金融危机、事件也都在不断地频
频发生,尤其是在 2007 年,始于美国房地产行业的次贷危机,在 2008 年最终导
致全球性的金融危机爆发。在此次危机中,世界各国都在努力地为此次金融危机
实施相应的救市策略和应对措施。
所以,十分有必要对金融市场风险进行定性与定量的研究,以防在危机来临
前做好相应的准备,将危机发生时的损失降低到最小。而本文的主要框架是:第
一部分是前言,主要介绍研究金融风险发生的宏观背景;第二部分则是详细介绍
金融风险的概念以及种类;第三部分则是介绍测度金融市场风险的方法,本文主
要介绍风险价值法 VaR 和条件风险价值法 Co-VaR;第四部分就关于如何使用
MATLAB 进行数据的处理、函数的调用;第五部分则是选取银行这一市场作为
金融市场的代表,实证分析其在金融危机时的银行个体与银行整体之间的风险溢
出效应的大小;最后则是本文的总结与展望,利用实证分析的结果,就相关金融
监管部门提出自己的建议。
天津科技大学 2014 届本科生毕业论文
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2 金融风险
2.1 金融风险的定义
在现实的经济生活中,不管是不是经济学界的、还是在金融学界的,总是有
很多人会问什么是金融风险。直到今天,仍然没有一个可以对金融风险给出一个
统一的概念。在维基百科上,给出的定义是:金融风险是任何有可能导致企业,
或者机构财务损失的风险;在百度百科上,给出的定义则是:像金融市场风险、
金融产品风险、金融机构风险等与金融有关的风险,都可以叫做金融风险。
在概括的层面上来讲,大多数的人们对金融风险形成的基本认识有着相似之
处,即:未来收益的不确定性是风险。金融变量的波动就是金融风险最为重要的
特点,金融变量的变动引起资产组合在未来的收益具有不确定性。可以排除任何
随机结果产生的可能性就是确定性的特点,而未来可能会产生结果的种类不止一
个是不确定性的特点,但是事先是没有办法确定事件在未来发生的概率分布。正
是由于风险具有不确定性,才导致了金融风险具有两面性。一方面是高风险具有
高收益的特点,这也是许多风险投资专家的至理名言,他们认为要想在一定的资
产持有期内赚取更多的收益,就需要冒着风险从事一定的风险投资。往往这些丰
厚收益的背后就会存在着巨大的潜在风险;另一方面就是如果对风险处理不当,
就会悲剧地导致倾家荡产、血本无归惨淡的局面。所以,本文就是详细介绍金融
风险的概念以及相关类型。
所以,金融风险是指由于金融市场相关变量的变动或波动,而引起资产组合
在未来的收益具有不确定性。
2.2 金融风险的分类
由于金融风险在各个国家的划分形式、标准尺度不大一致所以也就存在着多
种金融风险的划分类型。金融风险的划分主要可以分为两个大类,即:宏观金融
风险和微观金融风险。
2.2.1 宏观金融风险
所谓宏观金融风险,指的就是金融整体的风险,比较具有系统性。在一个国
家的的经济生活中,主要是从宏观层面进行考察的。比如:人民币汇率大幅度的
变化、通货膨胀的严重度、就业率的高低和失业率的高低变化等等。而宏观层面
的金融风险可以大致可以划分为三大类:国家风险、制度风险、外在风险。
(1)国家风险
国家风险,指的是由于国家战乱、政局的动荡不安,导致一国的经济发展十
分缓慢,甚至到了下滑状态。一般来说,政治动荡的国家往往就会存在着比较大
的风险,这样的国家比如叙利亚、伊拉克以及伊朗。
天津科技大学 2014 届本科生毕业论文
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(2)制度风险
制度风险,指的是由于一国制定的经济相关法规、经济政策在具体实施的过
程中出现的漏洞,从而导致这个国出现的风险。
(3)外在风险
外在风险,指的是由于一个国家在国内危机出现后,不能够及时地偿还其他
国的贷款,从而就会由外部环境的影响而产生的风险。
2.2.1 微观金融风险
在微观金融风险中,又可以将金融风险大抵分成三类:一类是按照风险能不
能分散,可以将金融风险分划分为系统性风险和非系统性风险;一类是按照风险
驱动的因素,可以将金融风险划分为市场风险、信用风险、流动性风险等;此外,
还有汇率风险、利率风险、股票市场风险、大宗商品风险等。下面对这几种风险
进行详细的介绍:
(1)系统性风险
系统性风险,又可以叫做市场风险,它会影响资产拥有者的全部资产。系统
性风险是不能通过资产的配置、组合来消除的风险。这部分风险是由那些影响整
个市场的风险或者说危机所引起的,比如:自然灾害、战争、通货膨胀和通过紧
缩、经济周期、政权的更迭、宏观政策调整、能源危机等。
(2)市场风险
市场风险是指由于市场交易中风险因素的变化,可能会导致资产所有者的投
资配置、组合或金融衍生品产生损失的风险。当然市场风险的大小与金融市场的
成熟度有这十分密切的关系,金融市场越成熟,市场风险就越小,金融市场越不
成熟,市场风险就越大。依据巴塞尔委员会的章程,把市场风险又分为四种:利
率风险、汇率风险、股票市场风险、大宗商品风险。
①股票市场风险:是指由于股票价格的波动给股票持有者,给持有该资产的
所有者带来的亏损。
②利率风险:是指由于利率的波动,致使生息资产如贷款、债券、证券等而
要承担价值变化的风险。一般来讲,利率与证券资产价格呈现出反方向变化关系,
利率上升时,证券的价格就会下降;利率下降时,证券的价格就会上升。
③汇率风险:是指由于汇率的波动所造成的风险。汇率的波动会影响到一个
国家的海外的投资和该国的出口贸易,也有很多人把汇率的波动视为投机套汇的
机会。所以,各个国家的中央银行都严格控制本国汇率的波动,以确保本国内部
的金融稳定。
④大宗商品风险:指的是由各个大商业银行所拥有大宗商品因为价格发生了
不利的变动,从而给商业银行带来损失的风险。此类商品诸如:贵金属(不包括
黄金)、大豆,玉米等农产品、以及矿物和石油等。
天津科技大学 2014 届本科生毕业论文
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(3)信用风险
信用风险指的是交易对手没有能够履行契约中的义务,从而造成的经济损失
的风险。信用风险是因为交易双方没能够及时履行借款还款合同,从而引发的风
险。信用风险主要包括两个方面的内容:一个是违约程度的大小;二是由于违约
而造成损失的大小。前者是由交易对手的资信决定的,后者则是由金融产品价值
的高低变动所决定的。
(4)流动性风险
流动性风险是指金融机构、投资者,他们所持有的金融产品能否随时变现的
不确定性。在 2008 年全球金融危机影响中,《巴塞尔协议Ⅲ》将流动性风险监管
提上了议程,这就说明了流动性风险已经备受瞩目。这次金融危机也表明了如果
流动性不够充足的话,那么就会对金融机构造成致命的冲击。可见,流动性对于
金融稳定是十分重要的。最近几年来,资产证券化的浪潮被推高,看起来增加了
融资者的流动性,但实际上是增加了流动性的风险。假如金融市场发生了剧烈的
波动,人们就会通过狂抛金融产品来远离风险,这就会大大加大流动性的风险。
2.3 金融风险产生的相关理论和假说
在经济发展的过程中,面对金融风险的存在,许多经济学家为此现象作出毕
生的努力,提出了各种假说以及相关理论,这就为应对金融风险奠定了理论基础。
2.3.1 金融不稳定理论
以弗里德曼、施瓦茨为代表的货币主义学派认为,金融动荡(金融风险)的基
础在于一个国家的货币政策,正是由于货币政策的错误制定与实施,才引发了金
融风险的产生、爆发,结果就会使小小的金融风险最终演变为激烈的金融危机、
金融动荡。著名学者施瓦茨则以为,把没有随着货币数量明显降低的金融扰动以
为为“伪金融危机”。
[12]
另外,斯蒂格利茨认为,假如价格上升因为只是投资者确信将来的售出价格
会更高
[13]
,简单来说,就是因为人们的期望使得危机产生了,而基础经济因素
却可能不对价格变动产生影响,结果泡沫就产生了。
2.3.2 信息不对称理论
在 1961 年,施蒂格勒在《信息经济学》中首次发把信息这一概念引进到了
经济学界。在 1977 年,他又进一步地指出,应当用不完全信息作为条件来替换
完全信息的假定,将以往的市场理论和一般均衡理论进行修正和扩充。该理论运
用到金融风险中则是认为贷款者十分清楚地了解自己投资的项目,在未来将会遇
到的潜在风险,而借款者因为信息的不完全就不会了解到资金的去向,这就情况
就是信息的严重不对称。在信贷市场中,很可能就会出现逆向选择,随之而来的
就是道德风险。在逆向选择、道德风险都存在的情况下,信贷市场极易发生金融
风险。由于存在逆向选择,就是说在信贷收紧的情况下,信贷市场的贷款利率就
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