衡,传统景区接待增长势头趋缓,这给旅游景区的产品创新以及景区经营企
业的资本扩张提出了更高的要求。另外,居民旅游消费的“去旅行社化”趋势
也更加明显,自助旅行的比重在不断提高,虽然从总体比重上对旅行社企业
的经营业绩尚未形成冲击,但也迫使旅行社企业进一步加快产品差异化和个
性化的进程。
总的来看,我们认为,从 2005 年开始,中国的旅游市场将步入新一轮
景气周期。这种景气的主要驱动力量是国际和国内稳步增长的旅游消费需求,
以及良好的旅游发展环境和不断丰富的产品供给,而油价、汇率、加息等因
素对市场景气的影响轻微。与市场景气不协调的是各个子行业的指标差异。
旅行社行业:效益未能同步增长
在旅行社企业数量快速增长的同时,企业效益并没有出现同步增长
(1996 年至 2003 年)。分析其中原因,基本判断有三:一是资本对旅游消
费预期向好,市场进入数量保持增长;二是行业缺乏产生垄断的土壤,缺少
有定价能力的企业,完全竞争特征明显;三是获得行业超额利润异常困难。
由于 2003 年受 SARS 影响,旅行社行业处于低谷期,2004 年在消费驱动下,
盈利能力有大幅度提高,企业数量也出现明显增长(比上年增长 14.8%),
这种数量和效益双增长的情况是近 10 年来罕见的。预计 2005 年在入境旅游
业务增长驱动下,利润水平仍将保持在一个相对较高的水平上。但随着进入
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