水泥建材行业投资策略分析涉及对水泥板块在特定时期内的市场表现、行业动态和投资价值评估。在本报告中，分析师孙颖提出了针对2019年第四季度的投资策略，强调了降低预期回报率以及逆周期投资思路的重要性。以下是对该报告中提及的核心知识点的详细解读：
一、行业基本情况
报告开头介绍了水泥板块的基本状况，包括上市公司数量、行业总市值和流通市值。这些数据对于投资者评估板块的整体规模和流动性有重要参考价值。
二、地产与水泥需求
报告分析了地产市场对水泥需求的影响。考虑到3-5年中期维度，中南、华东、西南地区对水泥的需求预期将持续优于其他地区。在短期内，新开工和施工增速预计保持正增长，这表明地产开发对于水泥的需求仍然强劲。
中期维度上，报告指出地产狭义库存走低，广义库存回落至2010年水平。低库存为政策调控留出空间，同时，西南和中南地区的广义库存已经接近合意库存中枢位置，华东库存水平较低。华北地区广义库存较高，但其他地区需求的对冲作用可能缓和整体市场的下滑。
短期维度下，报告认为资金压力和悲观预期将促使地产企业加速施工，尤其是在一二线城市。三四线城市的新开工增速将保持稳定。土地购置前端融资的紧张可能推动企业加强销售回款。
三、基建投资对水泥需求的影响
基建作为经济的稳定器，在地产投资下行的背景下起到了托底的作用。报告预计，第四季度基建投资对于水泥需求的拉动将有限，因为财政压力的约束。但专项债的提前发放有可能部分弥补资金的不足。
四、水泥需求展望
基于对地产和基建投资的分析，报告认为2019年第四季度水泥需求有望实现同比小幅正增长。特别是在广东地区，需求增速有望环比改善。尽管2019年1-8月华南及两广的水泥出货进度不及2018年，但报告将此归因于天气因素，而非需求减少。
五、水泥供给展望
供给端，报告预测2019年第四季度，错峰政策相对去年有所弱化，政策出台时间也有延后。但由于环保压力考核的严格，政策弱化的幅度预计不大。同时，行业沟通协调机制的加强和企业间博弈心态的减轻，会使得限产执行力度增强。
六、水泥行业景气度预测
报告预计2019年第四季度水泥行业景气度将呈现前期强后期稍弱的走势。结合前文对供需的分析，行业需求端同比小幅正增长，供给端逐步放松，这将支撑水泥行业景气度的改善。
七、具体投资建议
报告在结尾提供了针对海螺水泥、塔牌集团、华新水泥、天山股份和祁连山等公司的投资建议。这些投资建议包括了对于各个公司的评级和市场表现的具体分析，为投资者提供了具体的投资选择和操作方向。
总结而言，该报告从多个维度对水泥板块的投资策略进行了深入分析，并提出了具体的投资建议。报告中的关键知识点涉及了对地产和基建需求变化的预测、供给端的调整以及行业景气度的走势预测。投资者应综合考量这些因素来制定自己的投资决策。
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