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基建符合预期延续稳增长，地产端仍承压观
察政策作用
建筑建材
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建筑建材
任菲菲 建筑建材行业首席分析师
执业编号：S1500522020002
联系电话：13046033778
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段良弨 建筑建材行业研究助理
联系电话：13910500006
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基建符合预期延续稳增长，地产端仍承
压观察政策作用
2023 年 09 月 18
日
本期内容提要:
基础设施投资保持领先固投，且全口径基建单月增速加快。1-8 月
份，基础设施（不含电力）投资同比增长 6.4%，增速比全部固定资
产投资高 3.2 个百分点。单月来看，8 月全口径基建投资增速为
6.23%，环比 7 月提升 0.96pct，其中主要系水电燃热投资增速提升
带动全口径基建单月增速上行。基于水电燃热往往可前瞻市政基础设
施建设，因此我们认为，地方政府主导的市政基建投资有望提振，加
之中央要求今年新增专项债券力争在 9 月底前基本发行完毕，用于项
目建设的专项债券资金力争在 10 月底前使用完毕，有望缓解地方上
项目建设资金问题，此外通常每年 9、10 月份为工程建设传统旺季，
多重因素驱动下市政基建有望加速复苏，从而带动政府端投资整体提
速。
分结构来看，铁路运输业投资增长 23.4%，水利管理业投资增长
4.8%，信息传输业投资增长 3.4%，今年以来铁路运输业始终保持较
快增长，对交通类投资起到一定的稳固作用，而铁路类新增项目通常
涉及国家重大工程，项目推进相对顺畅，因此我们认为有望保持增长
态势，地方政府投资回暖的预期下，行业需求端有望实现明显回升。
水泥：传统旺季或对水泥价格有一定推涨作用
上周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为 0.5%。价格上涨地区主要
为华北和华东地区，其中华东上涨超 5%；价格回落地区主要为中南
地区。九月上旬，国内水泥市场需求继续缓慢恢复，全国重点地区企
业出货率环比提升 0.7 个百分点，华东地区企业出货率恢复到 7 左
右；华南地区受雨水天气影响，出货率有所下降；华北、华中、西南
和西北地区企业出货率维持在 5-6 成水平。价格方面，受东北地区价
格上涨带动，全国水泥价格有所提升，但考虑到局部区供需关系依旧
较差，我们预计后期价格继续震荡调整为主。
价格由降转升：截至 2023 年 9 月 15 日，全国主要城市水泥价格
361.61 元/吨，环比+0.49%，同比-16.12%。
出货率连续三周上升：截至 2023 年 9 月 15 日，全国水泥出货率为
60.27%，环比+0.68pct，同比-3.49pct。
开工率由升转降：截至 2023 年 9 月 14 日，全国水泥开工率为
52.34%，环比-1.51pct，同比+0.34pct。
整体出库量环比继续提升：截至 2023 年 9 月 12 日，上周全国水泥
出库量 579.65 万吨，环比+1.13%，同比-28.8%。其中，水泥直供量
（基建）为 224.9 万吨，环比+1.35%，同比-7.78%；房建+民用水泥
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用量为 354.75 万吨，环比+1%，同比-37.79%。
库容比基本稳定：截至 2023 年 9 月 15 日，全国水泥库容比为
75.75%，环比+0.37pct，同比+7.5pct。
浮法玻璃：个别产线点火叠加缺乏持续性支撑，价格或将下降
上周浮法玻璃价格小幅上涨，库存小幅上涨。近期部分下游加工厂前
期签订合同或因资金问题导致订单延后，但一线品牌及地方品牌大厂
订单相对稳定。近期库存小幅提升或反映下游加工厂订单需求有所转
弱，订单在季节性时点、价位偏高、资金紧张下或缺乏持续性支撑，
我们预计短期下游或将继续以刚需为主，需持续关注浮法玻璃厂产销
率变动，预计价格将小幅回落。
5mm 浮法玻璃价格连续上涨：截至 2023 年 9 月 14 日，全国 5mm 浮
法白玻价格为 109.99 元/重箱，环比+0.15%，同比+23.58%。
玻璃库存环比小幅提升：截至 2023 年 9 月 14 日，全国（小口径）
玻璃库存为 2903 万重箱，环比+1%，同比-44%；全国（大口径）玻
璃库存为 3933 万重箱，环比+1%，同比-41%。
5mm 浮法玻璃价差稳定：截至 2023 年 9 月 14 日，5mm 浮法玻璃天
然气价差为 46.83 元/重箱，环比+0.18%，同比+101.73%；5mm 浮
法玻璃石油焦价差为 65.67 元/重箱，环比+0.01%，同比+234.7%；
5mm 浮 法 玻 璃 重 油价差为 44.52 元 / 重箱，环比+0.42%，同 比
+418.73%。
光伏玻璃：产能小幅提升，短期来看价格继续维持稳定
上周国内光伏玻璃库存继续下降，价格维持稳定。供应端来看，全国
光伏玻璃在产生产线共计 457 条，日熔量合计 91880 吨/日，环比增
加 1.10%，较上周由平稳转为增加，在产产线后续或仍有增量。需求
端近期组件厂家开工基本稳定。我们认为未来短期供需关系变化不
大，预计价格继续维持稳定。
光伏玻璃价格稳定：截至 2023 年 9 月 15 日，光伏 3.2mm 镀膜玻璃
(均价）为 27.88 元/平方米，环比-0%，同比+5.19%，3.2mm 原片玻
璃(均价）为 19.75 元/平方米，环比-0%，同比+3.95%，光伏 2.0mm
镀膜玻璃(均价）为 19.75 元 /平方米，环比-0%，同比-1.25%，
2.0mm 原片 玻 璃 ( 均 价 ） 为 14.88 元/ 平 方 米 ， 环 比 -0% ， 同 比
+2.59%。
光伏玻璃差价稳定：截至 2023 年 9 月 15 日，3.2mm 镀膜玻璃天然
气价差 104.59 元/重箱，环比+0.5%，同比+4.64%，3.2mm 原片玻
璃天然气价差 53.81 元/重箱，环比+0.99%，同比+1.38%，2.0mm
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镀膜玻璃天然气价差 53.81 元/重箱，环比+0.99%，同比-9.3%，
2.0mm 原片玻璃天然气价差 23.34 元/重箱，环比+2.3%，同比-
6.46%。
投资建议：
建议重点关注基建产业链中手握优质订单且具备资金实力的建筑央国企龙
头（中特估主线不变），如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、
四川路桥、山东路桥、安徽建工等；传统施工旺季有望带动水泥利润边际
改善，建议关注水泥板块头部企业，如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥
等；保交楼贷款支持计划延续实施至 2024 年 5 月末，竣工边际改善有望
持续，建议持续关注浮法玻璃龙头企业，此外，商务部已发布关于促进家
居消费若干措施的通知，消费建材头部企业有望迎来复苏机会，相关标的
如旗滨集团、三棵树、东方雨虹、坚朗五金、兔宝宝、北新建材、伟星新
材等；建议关注稳健复苏的玻纤板块，后续供需格局有望改善的背景下，
建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技、宏和科技等；光伏
高景气背景下建议关注亚玛顿、金晶科技、硅宝科技、回天新材；电力投
资提速下建议关注中国电建、中国能建、苏文电能；“一带一路”十周年
之际，国际工程项目订单需求有望提速，建议关注中工国际、中钢国际、
中材国际、北方国际；减隔震行业扩容逻辑兑现的背景下推荐震安科技
（赛道具备长期投资机会），建议关注天铁股份、时代新材、科顺股份；
受益于下游电子等高景气板块，建议关注洁净室行业标的圣晖集成、柏诚
股份、亚翔集成、太极实业；设计+AI 场景有望随着技术提升而大幅提高
经营效率，建议关注华建集团、华阳国际、华设集团。
风险因素：基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。
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目 录
一、行业观点 .............................................................................................................................. 8
二、水泥行业数据跟踪 ............................................................................................................ 10
(一) 价格 .................................................................................................................................... 10
1.主要城市水泥价格 ................................................................................................................. 10
2. 全口径水泥价格 .................................................................................................................... 10
(二) 供给 .................................................................................................................................... 11
1. 全国水泥产量 ........................................................................................................................ 11
2．分区域产量 .......................................................................................................................... 12
(三) 需求 .................................................................................................................................... 13
1.水泥出货率 ............................................................................................................................. 13
2.水泥开工率 ............................................................................................................................. 14
3.水泥出库量 ............................................................................................................................. 16
(四) 库存 .................................................................................................................................... 17
三、玻璃行业数据跟踪 ............................................................................................................ 19
(一)价格 ..................................................................................................................................... 19
1. 5mm 浮法白玻 ....................................................................................................................... 19
2. 光伏玻璃 ................................................................................................................................ 20
(二)库存 ..................................................................................................................................... 21
(三)产能 ..................................................................................................................................... 21
(四)成本 ..................................................................................................................................... 22
(五)利润（差价） ...................................................................................................................... 23
1.5mm 浮法玻璃 ........................................................................................................................ 23
2.光伏玻璃 ................................................................................................................................. 24
四、钢材、工程机械、建筑订单数据跟踪 ............................................................................. 25
(一)钢材 ..................................................................................................................................... 25
1.螺纹钢 ..................................................................................................................................... 25
2.线材 ......................................................................................................................................... 26
3．建筑钢材成交量 .................................................................................................................. 28
(二)工程机械 ............................................................................................................................. 28
(三)建筑订单 ............................................................................................................................. 29
1.月度订单数据 ......................................................................................................................... 29
2.季度订单数据 ......................................................................................................................... 30
五、风险提示 ............................................................................................................................ 32
图表 目 录
图表 1 全国主要城市水泥价格（元/吨） ....................................................................................................... 10
图表 2 主要城市水泥价格（元/吨） ................................................................................................................. 10
图表 3 全国水泥价格（元/吨） .......................................................................................................................... 10
图表 4 全口径水泥价格（元/吨）...................................................................................................................... 11
图表 5 全口径水泥价格（元/吨）...................................................................................................................... 11
图表 6 全国全口径水泥价格（元/吨） ............................................................................................................ 11
图表 7 全国水泥产量（万吨） ............................................................................................................................ 11
图表 8 华北水泥产量（万吨） ............................................................................................................................ 12
图表 9 东北水泥产量（万吨） ............................................................................................................................ 12
图表 10 华东水泥产量（万吨）.......................................................................................................................... 12
图表 11 中南水泥产量（万吨）.......................................................................................................................... 12
图表 12 西北水泥产量（万吨）.......................................................................................................................... 12
图表 13 西南水泥产量（万吨）.......................................................................................................................... 12
图表 14 水泥出货率 ................................................................................................................................................. 13
图表 15 地区水泥出货率 ........................................................................................................................................ 13
图表 16 全国水泥出货率 ........................................................................................................................................ 13
图表 17 华北水泥出货率 ........................................................................................................................................ 13
图表 18 东北水泥出货率 ........................................................................................................................................ 13
图表 19 华东水泥出货率 ........................................................................................................................................ 14
图表 20 华中水泥出货率 ........................................................................................................................................ 14
