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2023 年 09 月 07 日
行业研究
评级：推荐(维持)
研究所
证券分析师：
李永磊 S0350521080004
证券分析师：
董伯骏 S0350521080009
联系人 ：
杨丽蓉 S0350122080038
[Table_Title]
丙烯酸甲酯、纯碱价格上涨，化工景气仍持续
向上
——基础化工行业周报
最近一年走势
行业相对表现
表现
1M
3M
12M
基础化工
-1.9%
1.9%
-19.1%
沪深 300
-5.0%
0.3%
-5.7%
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09
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03
投资要点：
8 月 31 日国海化工景气指数为 101.23，环比 8 月 24 日上升 2.06。综合考
虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。
◼ 投资建议：2023 年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地
自 2021 年 Q1 以来，化工景气持续下行，2023 年 5 月 4 日，国海化工景
气指数跌破 100，根据 2007 年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破
100，对应的基础化工指数均见底；到 6 月底，国海化工景气指数开始回
升，我们认为这是在整体产能扩张周期背景下的补库存周期，主要驱动力
来自于需求端旺季需求即将回升且对政策刺激的预期增强、成本端煤炭原
油等原料价格见底回升、供给端盈利下滑导致中小企业关停增加，我们认
为 2023Q3 化工行业标的将有比较好的表现，重点关注四大机会：
1）弹性标的：低库存、低盈利、低扩张的三低品种优势突出，主要有涤
纶长丝（桐昆股份、新凤鸣等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学等）、磷
肥和磷酸（云天化、新洋丰、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、兴发集
团、川恒股份、六国化工、川金诺等）、尿素（华鲁恒升、阳煤化工、湖北
宜化等 ）、草甘膦 （ 兴发集团 、 江 山 股 份 、扬农 化 工 、新安 股份）、
TDI/MDI（沧州大化、万华化学等）、氯碱行业（包括电石、PVC、烧碱，
中泰化学、新疆天业、鸿达兴业等）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美
股份、东岳集团、新宙邦等）、炭黑（黑猫股份、永东股份、龙星化工）、
钛白粉（龙佰集团等）等一系列产品。
2）龙头标的：化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本
产能扩张带来业绩增长，重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰
能源、远兴能源等。
3）终端制品：成本已下降，进入利润上行期，重点关注轮胎（玲珑轮
胎、赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎、贵州轮胎业、通用股份等）、农药制剂
（润丰股份等）、复合肥（新洋丰、云图控股、芭田股份等）、改性塑料
（金发科技、普利特）等。
4）新材料：新材料一直是独立主线，主要看标的的放量情况，从下游景
气度看，电子化学品是重点，重点关注瑞华泰、万润股份、国瓷材料、蓝
晓科技、斯迪克、雅克科技、新亚强、山东赫达、凯盛新材等公司。
我们仍然重点看好各细分领域龙头。
-0.2328
-0.1789
-0.1250
-0.0711
-0.0171
0.0368
基础化工 沪深300
