图 1： 1980 年年代开始，日本股市、房地产价格快速上涨后开始下跌.......................................... 4
图 2： 80 年代后期，国际热钱涌入日本.............................................................................................. 5
图 3： 80 年代后期，日本贴现率下调.................................................................................................. 5
图 4： 1980-2022 日本政府债务占国内生产总值比重 ........................................................................ 6
图 5： 1965-2022 日本国债发行额 ........................................................................................................ 6
图 6： 1980-1990 不动产、建筑、保险业贷款占比提升 .................................................................... 6
图 7： 1980-1995 七大“住专”公司贷款余额结构变化 ......................................................................... 6
图 8： 1980 年代后期日本六大主要城市地价飞涨.............................................................................. 7
图 9： 1980 年代后期商业用地价格增速最快...................................................................................... 8
图 10： 1985-1995 日本贴现率与东京住宅不动产价格指数 .............................................................. 9
图 11： 1975 年后人口增速放缓，老龄化加剧 .................................................................................. 10
图 12： 适龄置业人口见顶回落........................................................................................................... 10
图 13： 1990 年后日经 225 指数、地价指数暴跌.............................................................................. 11
图 14： 1960 年后日本人均可支配收入和人均 GDP......................................................................... 11
图 15： 1964 年之后居民和非金融部门杠杆率.................................................................................. 11
图 16： 1980 年之后日本私人非金融部门债务和物价水平.............................................................. 12
图 17： 1980 年后日本正式职工变动情况.......................................................................................... 13
图 18： “广场协议”签订后日本央行的货币政策操作 ....................................................................... 14
图 19： 80 年代后期-90 年代房地产泡沫破灭前后的税收调控政策 ............................................... 16
图 20： 日本建筑用地稀缺................................................................................................................... 17
图 21： 1990-2005 日本土地交易量呈攀升趋势，单价下跌 ............................................................ 17
图 22： 我国 20-49 岁人口占比与日本 80 年代相近 ......................................................................... 19
图 23： 我国人口抚养比与 1990 年的日本相近................................................................................. 19
图 24： 近年来我国居民杠杆率迅速攀升至较高水平....................................................................... 19
图 25： 中国目前地价走势类似日本 90 年代..................................................................................... 20
图 26： 我国一线城市房价收入比明显高于日本............................................................................... 20
图 27： 中国人均 GDP 水平类似日本 1982-1985 年 ......................................................................... 21
图 28： 目前我国城镇化水平仅相当于日本 1960 年......................................................................... 21
图 29： 我国提前还款率和房贷利率走势........................................................................................... 22
图 30： 商品房销售额同比走势........................................................................................................... 25
图 31： 近期居民加杠杆意愿有所回升，但仍较低........................................................................... 25
表 1： 1970-1990 年代日本主要土地政策 ............................................................................................ 7
表 2： 1990 年代日本货币金融政策调整.............................................................................................. 9
表 3： 1990 年代日本主要土地政策.................................................................................................... 10
表 4： 1990 年代日本主要财政政策.................................................................................................... 15
表 5： 我国与日本的各项指标比较..................................................................................................... 18
表 6： 2022 年以来我国重大货币政策................................................................................................ 22
表 7： 2022 年以来我国重大财政政策................................................................................................ 24
表 8： 2023 年 6 月份中央层面的地产支持政策................................................................................ 26
