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东吴证券研究所
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东吴公用事业周报
火电容量电价呼之欲出,关注火电灵活性改
造需求释放
2023 年 09 月 10 日
证券分析师 袁理
执业证书:S0600511080001
021-60199782
yuanl@dwzq.com.cn
证券分析师 唐亚辉
执业证书:S0600520070005
tangyh@dwzq.com.cn
行业走势
相关研究
《9 月电网代购电价格回落,水
电来水同环比显著改善》
2023-09-03
《关注天然气在能源转型中的
“桥梁”+氢能发展“孵化器”作
用》
2023-08-27
增持(维持)
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◼ 本周行情回顾:受益于火电容量电价改革预期,火电板块领涨,大盘指
数表现疲弱。本周火电板块领涨,周涨幅达 2.69%;本周大盘指数调整,
上证指数、深成指数、创业板指分别周涨幅达-0.53%、-1.74%、-2.40%。
◼ 本周周观点:关注新型电力系统下电改政策的落地。电改围绕电源侧、
电网侧、负荷侧开展。1
)电源侧调峰调频:火电
+
气电
+
核电
。在碳中
和过程中电源侧的核心思路是寻找灵活性电源,不同发展阶段不同的电
源将会承担主体电源作用,当前(2023 年)关注全国性火电容量电价的
出台对火电盈利性的补偿作用。2
)电网侧:抽水蓄能
+
辅助服务市场建
立。
抽水蓄能是电网侧调峰调频最经济性、大功率的首选,伴随着风电
光伏占比提升,电网侧调峰调频需求也会呈现高速增长,电网的辅助服
务市场电费占比也会逐年提升。3
)负荷侧:虚拟电厂
+
工商业储能。
负
荷侧关注虚拟电厂商业模式的应用,关注工商业储能的规模化应用。
◼ 行业核心数据跟踪:9 月电网代购电回落,峰谷价差小幅缩小,煤价端
环比小幅上涨,同比维持-30%左右幅度。
电价:
8 月底公布 9 月电网代
购电数据,9 月受益于水电的环比同比发电量预期改善,电网代购电价
格回落,预计三季度随着水电进入汛期,电价端承压。
煤价:
截至 2023
年 9 月 8 日,动力煤秦皇岛 5500 卡价格为 870 元/吨,连续三周周环比
上涨,本周周环比+25 元/吨,同比增长-34.8%。
天然气:顺价持续落地、
关注国内消费量
&
价差修复。
截至 2023/9/8,美国 HH/欧洲 TTF/东亚
JKM/中国 LNG 出厂/中国 LNG 到岸周同比-4.7%/-7.2%/+0.0%/+1.0%/-
2.2%至 0.7/2.8/3.4/2.8/3.4 元/方。截至 2023 年 8 月底,全国共有 18%/20%
的地级及以上城市进行了居民/工商业的顺价,提价幅度为 0.23/0.27 元
每方,期待顺价逐步落地。
三峡水电站水位:
截至 2023/9/9,三峡水电
站水位为 158.75 米,同比增长 7.2%,同比回升,水电发力好转。
◼ 投资建议:1
)防御主题:
关注火电、水电和核电板块,标的上:【华电
国际】【长江电力】、【中国广核】、【中国核电】;天然气:气量回暖,顺
价机制理顺,估值底部反弹。【蓝天燃气】省输盈利稳定;2022 年分红
超 80%,股息率 ttm7.03%(估值日 2023/9/8), 2022 年加权 ROE18%。
【新奥股份】龙头城燃,2023 年 PE8X(估值日 2023/9/8),拥有低价海
气长协。2
)进攻主题:
峰谷价差拉大推荐工商业屋顶光伏+工商业储能
运营商【南网能源】。
◼ 风险提示:电力需求超预期下行风险,电力市场化进程中电价存在下行
的可能等
本周:2023.9.3-2023.9.8(下同)
-15%
-13%
-11%
-9%
-7%
-5%
-3%
-1%
1%
2022/9/13 2023/1/11 2023/5/11 2023/9/8
公用事业 沪深300