海外科技跟踪：模拟芯片巨头亚德诺（ANALOG）Q2 收入增速放缓，行业年内或迎拐点
本报告对亚德诺（Analog Devices, Inc.，ADI）2023 财年 Q2 收入和净利润进行了分析，发现公司 Q2 和 H1 收入、净利润同比增速虽处于较高水平，但增速较前期均有所放缓。报告还对亚德诺的主营业务、库存情况、资本支出等方面进行了分析，并提出了投资建议。
知识点一：模拟芯片行业分析
* 模拟芯片行业巨头亚德诺（Analog Devices, Inc.，ADI）2023 财年 Q2 收入同比增长 9.8%，净利润同比增长 24.9%，毛利率 65.7%，净利率 30.0%。
* 亚德诺主营业务为模拟类芯片设计与制造，按照下游应用领域可以分为工业、汽车、通信和消费者业务。
知识点二：业务分析
* 工业领域实现收入 17.45 亿美元（同比+16%，环比+3%），占比 53.5%。
* 汽车领域实现收入 7.85 亿美元（同比+24%，环比+10%），占比 24.1%。
* 通信领域实现收入 4.54 亿美元（同比-4%，环比-7%），消费者业务实现收入 280 亿美元（同比-22%，环比-21%）。
* 工业、汽车作为前两大业务，第二季度收入金额、收入占比均创单季度历史新高，且均呈现持续上升趋势。
知识点三：库存情况分析
* 亚德诺 Q2 存货周转天数为 122 天，延续了自 22Q1 的 76 天低点以来的上涨趋势。
* 公司单季度收入同比增速从 22Q2 的 78.9% 持续下滑至 23Q2 的 9.8%，其中消费者业务 23Q2 同比增速下滑至-22%，通信业务 23Q2 下滑至-4%，是导致整体收入增速下滑、库存水平上升的主要因素。
知识点四：资本支出分析
* 亚德诺资本支出水平在 2021-2022 连续两年翻倍增长（107.2%、103.3%）后，H1 同比增长 100.3%，仍然保持强劲。
* 公司在 Q2 财报中给出指引，预计 2023 财年资本支出占收入比重将提升至 7%-9%，高于历史水平，且高于 2022 年报中给出的 6%-8%。
知识点五：投资建议
* 短期来看，由于全球经济低迷和最终消费市场萎靡以及过去两年全球半导体激进的资本开支已经逐步转换为产能，制造环节产能利用率的下滑和芯片设计公司的研发费用、销售及管理费用占收入比重下降等因素，将导致亚德诺收入放缓。
