有色金属行业2019年年度投资策略报告：否极泰来的有色金属，关注预期差修复的投资性机会.pdf

【有色金属行业2019年年度投资策略报告】聚焦了2018年有色金属行业的市场表现及2019年的投资机遇。2018年，由于市场交易逻辑的转变和风险偏好下降，有色金属市场面临挑战，表现为负回报、低库存、强升水和低波动率。有色板块的权益类资产受高宏观敏感性、高利率敏感性和高流动性敏感性影响，估值触及十年低位。然而，超跌可能已经反映了过度悲观的预期。 在商品市场，美元走强和原油走弱对全球大宗商品造成压力，尤其是有色金属。尽管内盘金属因供给侧改革表现出一定抗跌性，但整体仍受到宏观因素的影响。金属市场持仓量下降，波动率收窄，品种间比价趋势性变化。供应端，基本金属保持低供应增速、低库存和持续改善的现货升水，表明供需仍处于紧平衡状态。贵金属方面，黄金和白银的市场情绪在年内分化，但年底出现趋势性头寸的建立迹象，预示着市场情绪可能反转。 对于2019年，铜和黄金的基本面展望乐观。铜可能出现结构性供应短缺，价格有望上涨；铅锌则可能因供应增加而基本面转弱。铝供应将趋于稳定，但氧化铝的过剩可能影响价格。贵金属市场悲观情绪有望修复，黄金和白银的价格反弹预期增强。 权益市场上，有色板块估值受金属价格、投资者信心、汇率、利率差异和中国宏观经济变量等多重因素影响。2019年，有色板块的预期差修复可能支撑板块估值和收益率。建议关注上游矿采选行业，这些企业具备更好的经济效益、行业集中度和抗风险能力。推荐标的包括紫金矿业、江西铜业、山东黄金和鹏欣资源。 然而，市场也存在风险，如金融市场系统性风险加剧，可能导致全球风险资产抛售。利率上升、美元走强、原油和美股下跌都可能对金属价格产生负面影响。 这份报告提供了对2018年有色金属行业总结和2019年投资策略的深度分析，强调了预期差修复带来的投资机会，并给出了具体的投资建议。报告同时涵盖了铜、黄金、铝和铅锌等细分行业的评级和动态，以及行业基本资料和相关研究报告，为投资者提供了全面的参考信息。