有色行业2019年中报业绩解读：有色中报业绩低迷，结构性配置黄金和电解铝.pdf

【有色行业2019年中报业绩解读】 2019年上半年，中国的有色行业表现低迷，这在中报业绩中得到了体现。整个行业的总营业收入达到7805亿元，虽然同比增长约7%，但总归母净利润却为190亿元，同比减少了32%，反映出行业整体盈利能力的下滑。这一下滑趋势主要受到了国内宏观经济增速放缓以及中美贸易关系紧张的双重影响，导致金属市场价格疲软，进而影响到企业的经营业绩。 工业金属领域，如铜和铝，其价格在上半年明显下滑。铜价下降7.7%，铝价下降4.9%，但从企业角度看，工业金属企业的总营业收入增长约5%，归母净利润增长约19%，超过了市场的预期。这主要得益于行业内许多企业从事深加工，依赖稳定的加工费，因此对金属价格的波动相对免疫。 黄金作为避险资产，其价格在上半年平均上涨约5.6%，但上市黄金企业的业绩却没有跟上价格的步伐。营业收入虽同比增长21.8%，但归母净利润却减少了22.4%。造成这种现象的原因在于，黄金价格的快速上涨发生在5月底，许多企业未能及时调整以充分受益于价格上涨。 钴锂行业则面临供需过剩的问题。电解钴和电池级碳酸锂的价格分别下降了约51%和47%，价格的大幅下跌反映了市场供过于求的现状，导致相关企业归母净利润同比减少超过80%。 稀土磁材行业相对乐观，终端需求的回暖使得企业利润有所增长。尽管稀土主要品种的价格涨跌不一，但总营业收入同比增长21%，归母净利润增长8.5%。 对于投资策略，报告建议关注贵金属和电解铝。全球降息周期下，贵金属价格预计将持续走强，特别是黄金。而电解铝方面，随着去库存和即将到来的消费旺季，铝价有望缓慢提升，电解铝企业利润可能进一步增加。 在风险提示方面，国内终端需求不足可能会继续抑制金属价格，这对行业复苏构成威胁。报告给出了几家重点公司的盈利预测和评级，包括山东黄金、紫金矿业、中国铝业和云铝股份，它们分别被给予了买入或增持的评级。 2019年中报显示有色行业面临挑战，但结构性机会存在于黄金和电解铝领域，投资者应密切关注市场动态和企业盈利能力的变化。同时，应对潜在的需求风险保持警惕。