该报告主要讨论了中国银行行业的2020年10月投资策略，强调了对行业前景的乐观态度。报告的核心观点可以归纳为以下几点：
1. **市场表现回顾**：2020年前三个季度，由于新冠疫情的影响以及政策性的让利压力，银行股表现疲软。银行（中信）指数下跌6.9%，成为表现最差的一级行业。
2. **经济复苏展望**：随着经济逐渐复苏，银行面临的让利压力有望减轻，这将有助于银行账面净利润增速的反转，实际基本面也将得到改善。2021年的业绩增速有望因2020年的低基数而显著提升。
3. **历史模式分析**：报告通过回顾过去15年的市场表现，发现银行股在下跌后的一年通常会有较好的反弹。例如，2018年和2013年银行板块在次年分别上涨27.3%和71.8%，暗示2020年下跌后的银行股可能在未来一年有出色表现。
4. **估值和机构持仓情况**：银行板块目前的估值处于历史低位，申万指数估值仅为0.68倍PB，向下空间有限。同时，机构对银行板块的持仓比例下降，意味着进一步下跌的可能性较小。
5. **业绩影响因素**：尽管上半年净利润受到疫情影响显著下滑，但主要是由于监管要求增加拨备所致。实际上，银行的资产质量和净息差保持稳定，基本面相对稳定。如果还原拨备影响，上市银行1H20的净利润增速实际上是正增长。
6. **经济复苏的推动**：中国经济稳步复苏，PPI降幅收窄，工业利润增长，出口超出预期，这些都为银行股的反转提供了支撑。历史上，在经济复苏的年份，如2006年、2009年和2017年，银行板块均表现出色。
7. **个股推荐**：报告特别推荐了零售银行龙头平安银行和招商银行，以及小微业务领先的常熟银行和张家港行。同时，建议关注估值较低且具有综合金融逻辑的兴业银行和光大银行，以及全国性银行的H股机会。
8. **风险提示**：报告提醒投资者注意疫情可能带来的持续冲击，以及金融让利可能导致的息差大幅收窄等潜在风险。
在投资策略上，报告建议投资者积极看待银行板块，尤其是那些具有长期增长逻辑的银行，预计在四季度和未来一年，银行股有望实现反转。
