新能源汽车产业链行业：三元材料：否极泰来，龙头确立.pdf

新能源汽车产业链行业深度分析涉及的关键知识点主要围绕三元材料这一细分领域，包括其历史发展、现状、未来趋势、行业驱动因素及投资建议等多个方面。以下为详细解读： 历史回顾： 三元正极材料在新能源汽车产业链中占据重要位置，其发展历程与补贴政策、续航需求密切相关。2016年起，政策倾斜于高能量密度电池，促进行业从传统的铁锂转向三元材料。到2018年，三元电池已经占据超过一半的市场份额。但随之而来的原材料价格暴跌、补贴退坡和疫情等因素，让三元材料行业遭受重创并进入为期三年的调整期。 展望未来： 1. 驱动因素一：随着消费者对爆款电动车型的接受度增加，电动车消费习惯已逐渐形成。预计未来一年，随着材料需求的大幅增长，三元材料作为主流消费材料将直接受益。 2. 驱动因素二：行业需求的释放能够提升三元正极材料的产能利用率，从而带动吨净利的持续改善。 3. 驱动因素三：在高镍技术上的壁垒将加强头部企业的竞争优势。通过掺杂和包覆技术，头部企业能提高高镍材料的稳定性，与其它供应商拉开差距。 4. 驱动因素四：供应链关系将进一步巩固，头部企业能够锁定主要客户，同时向海外市场拓展，享受技术溢价。 前驱体材料的角色： 前驱体是正极材料的核心原材料，其成本几乎决定了正极材料的成本，而前驱体的质量则决定了正极材料的性能。在商业模式上，拥有前驱体到正极材料一体化的企业具有天然的成本优势，并能够不断强化这种优势。上游冶炼企业能够成功向下游拓展，而头部电池厂和车企开始越过正极厂，直接与具备钴镍资源加工的一体化企业绑定。 投资建议与风险提示： 分析表明，三元材料环节已经过了技术筛选和市场竞争阶段，即将迎来破局期。行业集中度将增加，龙头企业的市场份额和盈利能力有望回升。分析师推荐关注当升科技（300073，增持）、容百科技（688005，未评级）、华友钴业（603799，买入）、格林美（002340，买入）等标的。 风险提示则包括新能源汽车销量不达预期、欧美政策变动风险以及疫情可能的二次爆发风险。 总结： 这篇报告全面分析了新能源汽车产业链中三元材料领域的现状与未来发展，提供了深入的行业洞察和投资建议。它指出了未来三元材料行业的增长驱动力以及关键竞争要素，并强调了对前驱体材料一体化企业的看好。报告内容丰富，对行业分析师、投资者和相关从业人员均具有较高的参考价值。