【浙商证券】华东医药2022年中报点评：医药医美齐头并进，业绩逐季改善符合预期【洞见研报DJyanbao.com】.pdf

【华东医药2022年中报点评】：医药与医美业务并进，业绩稳步提升 华东医药在2022年上半年表现出稳健的业绩增长，医药和医美业务两大板块均取得积极进展，符合市场预期。以下是分析的详细内容： 1. **业绩概览**： - 2022年上半年，华东医药实现营业收入182亿元，同比增长5.9%，归母净利润达到13.4亿元，同比增长3.1%。扣除非经常性损益后的归母净利润为12.7亿元，同比增长6.5%。若排除华东宁波清算的影响，营收和扣非归母净利润分别同比增长9.6%和8.5%。 - 第二季度，营收和归母净利润分别为92.7亿元和6.4亿元，分别同比增长11.9%和17.4%。扣非后数据更为显著，增长率分别达到15.8%和18.1%，显示出逐季改善的趋势。 2. **盈利能力**： - 上半年，华东医药的毛利率为32.7%，提升了0.2个百分点，但净利率为7.4%，下降了0.4个百分点。销售、管理、研发费用率分别控制在16.7%、3.1%和3.1%，整体费用支出得到良好控制。 - 第二季度，毛利率进一步提升至31.7%，净利率微增至6.9%。费用率方面，销售费用率上升1.2个百分点，而管理费用率和研发费用率略有波动。 3. **医药业务**： - **医药工业**：22H1，核心子公司中美华东营收55亿元，同比增长1.4%，扣非净利润10.6亿元，下降4.3%。第二季度开始复苏，扭转了一季度的下降趋势，主要是由于百令胶囊降价后基数降低，以及集采进展顺利。 - **医药商业**：传统业务稳定，创新业务表现强劲。实现营收122.1亿元，同比增长9.0%，净利润增长16.5%，净利率提升至1.6%。华东医药在院内市场份额保持领先，并在院外市场拓展服务范围，同时积极发展电商平台，打造医药冷链品牌。 4. **医美业务**： - 国内市场快速增长，欣可丽少女针成为重要增长点，实现营收2.71亿元，第二季度较第一季度逐月提升。渠道开拓顺利，合作医院和培训医生数量不断增加。 - 海外Sinclair公司业绩亮眼，总收入增长104.3%，EBITDA创历史新高。Sinclair通过并购和投资扩展医美产品线，如High Tech和Viora，进一步巩固其在全球市场的地位。 5. **工业微生物**： - 在疫情影响下，华东医药的工业微生物业务依然保持良好发展势头，收入同比增长31%。多个平台如美琪健康、安徽美华高科和珲达生物在产品研发和产业化方面取得进展，为公司提供长远发展动力。 总结来看，华东医药在医药和医美领域实现了协同增长，医药业务逐步消化集采影响，盈利水平保持稳定。医美业务国内国际双轮驱动，尤其在国内市场展现出强大增长潜力。工业微生物业务则展现出强劲的研发实力和市场适应性。随着各项业务的持续优化和拓展，华东医药的未来业绩有望进一步提升。